高盛：—美股汽车与工业科技板块：2026年二季度业绩前瞻；工业科技企业指引普遍向好，整车企业业绩指引基本符合市场预期

摘要

高盛于2026年7月7日发布美股汽车与工业科技板块2026年二季度EPS前瞻，预计覆盖范围内工业科技企业的前瞻指引将普遍好于市场一致预期，主要受超大规模厂商/AI资本开支持续强劲（高盛同事预计2026年同比增长81%、2027年增长34%）以及工业市场整体温和复苏（ISM指数连续六个月高于50）驱动。 整车（OEM）和一级供应商的业绩指引预计基本符合预期，尽管全球汽车产量和美国汽车销量预计同比小幅下降，但与OEM和供应商在指引中的假设一致。 覆盖范围内中位数股票自一季报以来基本持平、年初至今上涨3%，其中汽车板块股票自一季报以来上涨7%、年初至今上涨3%，工业科技板块股票自一季报以来中位数下跌5%、年初至今上涨33%。 报告特别看好APH在数据中心敞口方面的表现，认为BWA在能源和数据中心主题中定位最优，并预计TSLA基于强劲的二季度交付量其FactSet一致预期存在上行空间。 对MBLY持谨慎态度，认为其Robotaxi直营模式需要增加投入，2026/2027年预期可能被下调。 区域层面，美国EV二季度销量同比下降24%，混动同比增长30%；欧洲主要市场EV同比增长55%；中国BEV二季度（截至5月）同比增长10%。 高盛维持2026年美国SAAR约1600万辆的假设，该假设暗示下半年有一定程度改善。

主要观点

• 工业科技企业前瞻指引预计普遍好于市场一致预期，受超大规模厂商/AI资本开支和工业市场复苏双重驱动

• ISM制造业指数连续六个月高于50，支撑工业市场温和复苏判断

• 整车OEM和一级供应商的前瞻指引预计基本符合市场预期，全球汽车产量和美国汽车销量预计同比小幅下降

• 覆盖范围内中位数股票自一季报以来基本持平、年初至今上涨3%；汽车板块股票年初至今上涨3%，工业科技板块年初至今上涨33%

• 看好APH在数据中心敞口方面的表现，认为其是近期市场分歧较大但财报季有上行空间的标的

• BWA在能源和数据中心主题中定位最优，APTV和F也因此题材在季度内走高

• 预计TSLA的FactSet一致预期存在上行空间，与强劲的二季度交付数据一致；高盛2Q26E EPS预期$0.58高于市场$0.48，差异21%

• 对MBLY持谨慎态度，认为其Robotaxi直营模式需增加投入，2026/2027年预期可能被下调

• 美国汽车销量预计2026年同比下降低个位数，SAAR与约1600万辆的历史均值一致，暗示下半年有一定程度改善

• 高盛同事预计美国超大规模厂商资本开支2026年同比增长81%、2027年增长34%，涵盖META、MSFT、GOOG和AWS

• 区域EV销量分化显著：美国EV二季度同比降24%、混动增30%；欧洲主要市场EV增55%；中国BEV二季度（截至5月）增10%、PHEV降29%

论述逻辑

• ISM连续六个月>50 + 超大规模厂商/AI资本开支2026年同比增81% → 工业科技企业前瞻指引预计好于市场预期

• 全球汽车产量和美国汽车销量同比小幅下降 → 但符合OEM和供应商在指引中的假设 → 整车和供应商指引预计基本符合预期

• 数据中心敞口工业科技股近期财报季后首日上涨门槛较高 → 若趋势延续，近期分歧较大的标的（如APH）可能在财报季有更多上行空间

• TSLA二季度交付强劲 → 高盛EPS预期高于市场 → FactSet一致预期存在上行空间

• MBLY Robotaxi直营模式需增加投入 → 短期无法贡献增量盈利 → 2026/2027年预期可能被下调 → 股价近期上涨后需新设计订单突破才能进一步表现

• ALI领先指标近期回升（部分受购车计划调查和Google搜索趋势驱动）→ SAAR约1600万辆假设暗示下半年温和改善 → 若ALI持续强劲可能上调美国汽车展望

关键展望

• 2026年二季度财报季业绩和前瞻指引为核心验证窗口，工业科技企业指引好于预期、整车企业指引符合预期为主要判断

• 高盛维持2026年美国SAAR约1600万辆假设，暗示下半年有一定程度改善

• 若ALI领先指标在未来几个月保持强劲，高盛可能对美国汽车展望更为正面

• 美国EV销量预计2026年温和下降，IRA税收抵免到期的大部分逆差被新车型上市（如Rivian R2和Tesla Model Y L）抵消

• 高盛同事预计美国超大规模厂商资本开支2026年同比增长81%、2027年增长34%、2028年继续增长，为工业科技板块提供中长期支撑

• MBLY在财报季后需要新的设计订单突破才能推动股价进一步上涨

推荐标的

• APH：高盛正面看好，当前价$158.61（7/7/2026），上行估值$248（上行56%），数据中心敞口标的中财报季有上行空间

• BWA：高盛认为在能源和数据中心主题中定位最优，当前价$64.07（7/7/2026），上行估值$105（上行64%），2Q26E EPS GS预期$1.28与市场$1.27基本一致

• TSLA：高盛预计FactSet一致预期存在上行空间，当前价$402.90（7/7/2026），2Q26E EPS GS $0.58对比市场$0.48（差异21%），CY26E EPS GS $2.45对比市场$1.92（差异28%）

• MBLY：高盛持谨慎态度，2026/2027年预期可能被下调以反映Robotaxi投入成本，2Q26E EPS GS $0.05低于市场$0.06（差异-17%），CY27E EPS GS $0.25低于市场$0.36（差异-31%）

• LEA：高盛目标价$131.00（截至2026年5月4日报告），当前价$131.35（7/7/2026）

• BDC：高盛目标价$153.00（截至2026年5月1日报告），当前价$107.41（7/7/2026），3Q26E EPS GS $2.28高于市场$2.06（差异11%）

• 覆盖范围还包括F、GM、RIVN、GNTX、MGA、VC、APTV、ST、TEL、FLEX、JBL、KEYS、VRT、AUR、INVZ、CRNC、QS、SYM等标的，具体估值情景见Exhibit 2