巴克莱 美国汽车与移动：电动汽车成绩单：突出中国电动汽车组合：SHIF

摘要

本报告分析了2026年中国电动汽车市场的结构性转变，指出市场正向高端车型倾斜，主要受低端市场补贴退坡影响。 2026年上半年中国电动汽车销量同比下降约18%，其中低端“迷你车”受冲击最为严重，而高端SUV表现出较强韧性。 尽管9月份中国新能源汽车渗透率达到约66%的创纪录水平，但整体销量仍低于去年同期。 报告强调，高端车型（价格超过2.5万美元）在销量占比中显著提升，而低端车型（约1万美元）销量大幅下滑。

主要观点

• 2026年上半年中国电动汽车销量同比下降约18%，低端市场受补贴退坡影响最为显著。

• 低端“迷你车”（约1万美元）销量降幅巨大，A级和B级车同比分别下降70%和36%。

• 高端SUV表现强劲，D级和E级SUV销量同比分别下降8%和增长17%，显示出高端市场的韧性。

• 2026年上半年销量前十的车型中，有6款价格超过2.5万美元，而2025年同期仅有3款。

• 低端OEM厂商销量下滑严重，如比亚迪（-42%）、吉利（-25%）和通用（-39%）。

• 高端OEM厂商表现相对稳健，如蔚来（+71%）、小米（+18%），特斯拉（-9%）和理想（-6%）。

• 9月份中国新能源汽车渗透率预估达到约66%，创历史新高，但销量同比仍下降约9%。

论述逻辑

• 补贴政策调整（针对低端车型退坡） -> 低端车型（约1万美元）销量大幅下滑 -> 市场结构向高端车型（>2.5万美元）转移 -> 高端SUV及高端品牌销量表现优于整体市场 -> 尽管渗透率创新高，但受低端市场拖累，整体销量同比仍呈负增长。

关键展望

• 预计中国电动汽车市场将继续保持高端化趋势，补贴退坡的影响在短期内持续。

• 美国电动汽车市场处于“补贴后宿醉”期，预计将持续至少1-2年。

推荐标的

• 报告未明确给出具体的股票买入/卖出评级，仅对行业进行中性（NEUTRAL）评级。

关键图表

图1. 2026年与2025年中国前10大车型

图2. 中国车企在西欧电动汽车销量中的份额（不含沃尔沃/极星）（月度）

图3. 全球电动汽车普及率：全球轻型汽车纯电动及插电式混合动力汽车年度渗透率

图4. 全球月度电动汽车普及率：月度纯电动及插电式混合动力汽车渗透率

图5. 美国月度电动汽车普及率：美国轻型汽车月度纯电动及插电式混合动力汽车渗透率

图6. 欧洲纯电动汽车市场份额前五大车企（月度）

图7. 美国纯电动汽车市场份额前五大车企（年度）

图9. 欧洲混合动力汽车普及率

图10. 欧洲前五大车企插电式混合动力汽车市场份额（年初至今）

图11. 美国前五大车企电动汽车总市场份额（年初至今）

图12. 特斯拉中国产量与销量（零售及出口），年度及季度数据