2026-09-06 · 广发证券 · 公司/行业基本面

建筑材料行业：9月电子布和光伏玻璃继续涨价，PTFE有望成为新一代低损耗材料

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摘要

本期周报维持建筑材料行业“持有”评级（前次亦为“持有”）。 9月7628电子布继续提价，2026年1-9月涨价幅度分别为0.2/0.5/0.5/0.5/0.5/0.7/1.2/1.5/1.5元/米，25Q4以来7628/2116/1080电子布价格分别累计上涨180%/280%/290%；2026上半年Low-CTE供需紧缺带来大幅涨价，预计下半年和明年Low-DK二代布供需缺口放大、或有较大涨价空间。报告提出PTFE有望成为新一代低损耗材料（Dk约2.1-2.2、Df约0.0002-0.0009），在AI服务器向224/448Gbps高速SerDes演进、NVIDIA Rubin无缆化架构下，CCL向M8/M9乃至PTFE升级，PTFE树脂和球硅打开成长空间。光伏玻璃9月开启第三轮提价，2.0mm镀膜均价10.25元/平、环比+7.89%，年初以来在产产能由8.8万吨/日降至8月7.6万吨/日，后续仍有约4条产线冷修计划、短期或仍有提价空间；国际复材发布定增预案拟募资50亿元投向LDK布与Q布中试。地产端二手房成交回暖（13城年初至今累计同比+7.5%、77城中介认购+17.5%），消费建材26Q1收入同比+5.3%触底回升，关注电子布/光伏玻璃涨价链与传统建材龙头阿尔法机会。

主要观点

电子布涨价延续：9月7628电子布继续提价，26年1-9月涨价幅度分别为0.2/0.5/0.5/0.5/0.5/0.7/1.2/1.5/1.5元/米，25Q4以来7628/2116/1080电子布价格分别累计上涨180%/280%/290%。

结构性缺口明确：2026上半年Low-CTE供需紧缺带来大幅涨价，预计下半年和明年Low-DK二代布供需缺口放大、或将有较大涨价空间；当前厂家库存较低，各品类电子布都紧缺。

PTFE有望成为新一代低损耗材料：Dk约2.1-2.2、Df约0.0002-0.0009，随AI服务器向224/448Gbps高速SerDes演进和NVIDIA Rubin无缆化架构，CCL从传统低损耗材料向M8/M9乃至PTFE升级；球硅具备渗透率提升+填料填充率提升的双重量增逻辑。

光伏玻璃9月开启第三轮提价：年初在产产能8.8万吨/日降至8月7.6万吨/日，7月中旬起提价（2.0mm均价8.25→8.55→9.75→10.25元/平），信义光能、福莱特、南玻A 9月初各冷修一条产线共3400吨/日，后续仍有约4条产线冷修计划、短期或仍有提价空间。

国际复材拟定增募资50亿元（发行股份上限不超过9.09%）：投向LDK一代及二代特种布2513万米/年（投资30.2亿元）、F07技改至3.2万吨/年电子纱（8.3亿元）、230万米/年Q布中试线（3.5亿元）及补充流动资金13亿元，推动产品结构向高性能、高附加值和差异化优化。

二手房成交回暖：截至2026/9/3，13城二手房成交面积26年初至今累计同比+7.5%、26Q2同比+15.5%；77城中介二手房认购累计同比+17.5%；45城新房成交26年初至今累计同比-16.3%，新房需求仍偏弱。

消费建材盈利修复：2025年收入同比-3.0%，25Q1-26Q1收入分别同比-5.3%/-6.3%/-1.2%/-4.7%/+5.3%，26Q1触底回升；2025年扣非净利同比-38.5%，25Q1-26Q1分别同比-12%/-27%/-9%/+50%/+24%，价格战趋缓、降本降费、减值尾声推动盈利回升，龙头展现经营alpha和份额提升。

水泥价格震荡下行但底部特征明显：截至2026/9/4全国含税终端均价311元/吨（环比-2.17元/吨）、出货率43.27%环比持平；煤价上涨（动力煤950元/吨、环比+8.57%）驱动各地复价行动增多，预计价格稳中趋强、2026年景气前低后高；SW水泥PE(TTM)13.89x、PB0.61x处历史底部。

浮法玻璃窄幅调整、光伏玻璃提价：截至9月3日浮法均价1069元/吨（环比-0.2%、同比-10.2%）、库存天数37.68天；2.0mm镀膜均价10.25元/平环比+7.89%、3.2mm均价17.25元/平环比+2.99%；光伏玻璃在产日熔量72400吨/日、同比-18.92%。

碳基复材热场筑底：24Q3金博股份、天宜上佳两大龙头单季度净利率分别-44%/-77%，当前价格水平绝大部分热场企业亏损，头部厂商向碳陶、锂电等新应用平台化拓展。

论述逻辑

AI与高端需求增长 + 织布机转产AI特种布且增量较慢 → 普通与高性能电子布同步紧缺、厂家库存低 → 电子纱/布进入涨价通道（7628布25Q4以来累计+180%、G75周环比+11.17%）→ 继续看好电子布相关标的。

Low-CTE上半年供需最紧缺并大幅涨价 → 下半年和明年Low-DK二代布供需缺口放大、或将有较大涨价空间 → 国际复材定增50亿元加码LDK二代布与Q布中试 → 高性能电子布量价上行逻辑强化。

AI服务器向224/448Gbps高速SerDes演进 + NVIDIA Rubin无缆化架构使高速信号经Switch Tray/Midplane等多层PCB传输 → CCL从传统低损耗材料向M8/M9乃至PTFE升级 → PTFE树脂成为产业跟踪点，球硅受益PTFE渗透率与填料填充率双重提升。

光伏玻璃产能持续出清（8.8→7.6万吨/日）+ 6月起库存进入下降通道 + 8月市场监管总局价格合规指导 → 三轮提价至10.25元/平 → 龙头企业盈利持续恢复 → 关注龙头企业估值修复机会。

传统建材各子行业盈利已在过去两年见底（水泥和玻纤24Q1、浮法玻璃24年9月、消费建材部分品类25年价格战）+ 供给端自律错峰/冷修缩产/政策出清形成支撑 + 二手房翻新、热塑风电粗纱、AI特种电子布等结构性景气 → 部分龙头盈利先于需求迎来拐点 → 关注CCL超额顺价与上游材料机会、传统建材阿尔法机会。