瑞银 航空航天：飞机侦察 美国运力增长继续在9月连续恶化

摘要

瑞银发布基于Evidence Lab全球航空运力追踪数据的月度监测报告，覆盖截至2026年9月27日的全球商业航班每周运力表现（以可用座公里ASK衡量）。 数据显示，美国9月周均运力增长同比下降-9%（8月为-5% y/y），呈现广泛恶化态势；其中美国国内运力降至-10% y/y（8月为-6% y/y），国际运力降至-6% y/y（8月为-3% y/y），瑞银认为这与航司应对燃油上涨所采取的运力纪律有关。 欧洲9月周均运力增长维持在-2% y/y，内部走势分化：西班牙与意大利分别录得+4% y/y，而德国、法国与英国均录得-3% y/y，英国同时受到月初空中交通管制（ATC）干扰导致大量取消航班的影响。 中国9月周均运力同比增长+4%（8月为+6% y/y），其中国内运力增速放缓至+3% y/y（8月为+6% y/y），国际运力小幅改善至+7% y/y（8月为+6% y/y）。 此外，拉美及亚太主要航司运力水平相较2019年基准亦展现出差异化的恢复节奏。

主要观点

• 美国9月周均运力同比降幅扩大至-9%，国内与国际航线运力全面恶化。

• 瑞银认为美国运力收缩与航司在燃油价格上涨背景下保持运力纪律有关。

• 欧洲9月周均运力同比增长-2%，南欧保持领先而西欧三大市场表现疲软并受ATC干扰。

• 中国9月周均运力同比增长+4%，国内运力增速放缓但国际运力小幅提升至+7%。

• 欧洲主要航司中廉航恢复显著领先，Wizz Air与Ryanair运力分别达2019年水平的204%与146%。

• 美国航司中Alaska Airlines在2026年8月运力达2019年水平的145%，Southwest Airlines回落至113%。

• 中国三大航空公司运力均显著超出2019年同期，2026年8月国航、东航、南航分别达2019年水平的147%、147%与144%。

• 拉美地区COPA Airlines在2026年8月维持高增长，同比增幅16%，运力达2019年水平的158%。

论述逻辑

• 高频航班数据监测（ASK运力指标） -> 识别出美国9月运力同比降幅从-5%恶化至-9%（国内-10%、国际-6%） -> 推导出美国航司因燃油价格上涨而在国内与国际线保持运力纪律。

• 区域分化监测（南欧正增长 vs 西欧负增长/ATC扰动；中国国内放缓 vs 国际小幅改善） -> 辅助前瞻预测各区域航司收入趋势。

关键展望

• 高频运力数据可用于在官方流量公布或预测前提前预估全球航空客运复苏程度及前瞻预测航司收入。

• 燃油价格上升是影响后续航司运力投放纪律的关键观察变量。

推荐标的

• 报告未明确给出个股投资评级或目标价，但跟踪覆盖了全球主要航司的运力与恢复数据。

关键图表

图1. 美国、亚洲和欧洲运力（周运力，单位：百万座位公里）

图2. 巴西和日本 - 月度运力同比 %

图3. 欧洲主要国家的国际航班（周运力，单位：百万座位公里）

图4. 欧洲航空公司 - 月度运力（百万座位公里） - 同比 %

图5. 日本和大洋洲航空公司 - 月度运力（百万座位公里） - 同比 %

图6. AFK - 航空公司运营的月度运力（座位公里同比 %）

图7. 易捷航空（easyJet） - 运营的周运力（百万座位公里）

图8. 美联航（United Airlines） - 运营的周运力

图9. 蓝色航空（Azul） - 运营的周运力（百万座位公里）

图10. 中国东方航空 - 运营的周运力

图11. 新加坡航空 - 航空公司运营的月度运力（座位公里同比 %）

图12. 新西兰航空 - 航空公司运营的月度运力（座位公里同比 %）