2026-09-06 · 国泰海通 · 公司/行业基本面

国泰海通证券银行业周报 26Q2前十大股东变化：险资与国资双重增配

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摘要

国泰海通本期银行周报（2026/8/31-2026/9/4）以26Q2银行前十大股东变化为核心，认为险资与国资双重增配银行股的趋势清晰，维持商业银行行业增持评级。截至26Q2末保险资金运用余额达39.4万亿元，股票资产配置规模升至4.1万亿元、占资金运用余额比例提高至10.4%，单季度股票资产净增加约2633亿元，高于一季度的1024亿元和去年同期的2513亿元。持仓层面，中国人寿二季度新进建设银行、浦发银行、江苏银行前十大股东，并增持中国银行、中信银行、工商银行、杭州银行，中国人保、瑞众人寿、同方全球人寿、东吴人寿、富德生命人寿亦集中新进或增持相关银行。国资方面，中国邮政集团增持邮储银行0.05pct至51.92%，江苏、湖南、苏州、成都等地国资密集增持或新进本地银行，彰显对本地银行长期稳健经营的信心。估值方面，A股银行行业指数PB 0.70倍、2026E股息率4.48%，H股PB 0.70倍、股息率5.33%。投资建议把握三大方向：业绩边际向上兼具高股息的江苏银行、宁波银行、苏州银行、渝农商行、杭州银行、南京银行，具备转债转股预期的重庆银行、常熟银行、上海银行，以及若下半年风格平衡下板块配置的建设银行、交通银行、招商银行，风险为信贷需求弱于预期和结构性风险暴露超预期。

主要观点

险资权益资产配置力度持续提升，银行股依然是险资26Q2重点布局的核心方向。

从增量看，26Q2险资对股票的加仓步伐明显加快，高股息资产受到偏好。

中国人寿是险资加仓主力：新进建设银行（0.21%）、浦发银行（2.48%）、江苏银行（2.22%）前十大股东，增持中国银行0.11pct至0.31%、中信银行0.07pct至2.24%，工行、杭州银行各增0.01pct至0.42%和2.90%。

多家中小险资同步加码：中国人保旗下产品及自有资金新进中国银行（0.05%）和邮储银行（0.33%）；瑞众人寿新进平安银行前十大股东合计持股0.81%；同方全球人寿大幅增持齐鲁银行0.99pct至3.00%，东吴人寿、富德生命人寿分别增持常熟银行0.17pct至3.50%、重庆银行0.003pct至4.14%。

中央国有法人保持积极：中国邮政集团增持邮储银行0.05pct至51.92%，福建省投资开发集团增持兴业银行0.03pct至2.89%。

地方国资密集增持与新进本地银行，集中于江苏地区：江苏省国金投资集团新进江苏银行（2.58%），苏州国际发展集团、新华报业传媒集团分别增持苏州银行0.59pct至16.08%、0.73pct至4.01%，江苏金财投资新进江阴银行（2.20%）与张家港行（1.84%），江苏交通控股增持南京银行0.02pct至14.92%；此外湖南国资增持/新进长沙银行，成都产业资本增持成都银行0.01pct至6.41%。

监管动态：金融监管总局发布《银行保险机构信息披露管理办法（征求意见稿）》，按机构类型明确差异化披露要求。

公司公告：南京银行拟9月7日全额赎回0.5亿股南银优2优先股；苏州银行注册资本由36.67亿元增至44.71亿元；杭州银行发行150亿元金融债（固息1.57%）；厦门银行发行30亿元3年期固息金融债（1.59%）；张家港银行股东沙钢集团更名，持股7.26%不变。

银行转债距强赎价空间分化：重银转债8.86%、常银转债10.98%、上银转债16.72%，兴业转债仍有50.14%（未转股金额414亿元），青农、紫银转债已无未转股余额。

板块估值与股息：A股银行行业指数PB 0.70倍、PE 7.4倍、2026E股息率4.48%，年初至今上涨0.4%；H股PB 0.70倍、PE 7.3倍、股息率5.33%。

论述逻辑

26Q2银行中报披露前十大股东变动 → 险资股票资产整体增量扩张且偏好高股息资产（单季净增2633亿元）→ 银行股成为险资重点布局核心方向，中国人寿、中国人保、瑞众人寿等多主体集中新进或增持 → 同时中央与地方国资通过增持与新进加码邮储、兴业及江苏等地本土银行，彰显长期信心 → 两类确定性资金共同支撑高股息银行股配置逻辑 → 由此提出三大投资主线：边际业绩弹性+高股息个股、具备转债转股预期银行、若下半年风格平衡下的板块配置机会 → 维持商业银行行业增持评级。