摩根大通 Logitech（LOGI.US）27财年上调estimates 第三季度供应中断好于预期，对28财年的加速仍持谨慎态度

摘要

摩根大通在罗技（Logitech）第二季度财报发布前夕，上调了其27财年业绩预测，主要基于第三季度供应中断的影响小于此前公司指出的2亿美元“最坏情况”。 分析师预计供应中断影响约为1亿美元，即第三季度增长的约7个百分点，并计入了约1.5个百分点的汇率逆风。 尽管短期预测有所上调，但摩根大通对28财年的销售增长加速仍持谨慎态度，认为DRAM将成为持续的销量逆风，且AI赋能带来的外设类别增长存在不确定性。 此外，分析师对彭博共识中28财年营业利润增长的预期表示怀疑，认为在成本上升背景下毛利率扩张目标过于激进。 基于此，摩根大通将罗技2028年6月的目标价下调至94美元/78瑞士法郎，维持中性评级。

主要观点

• 上调27财年业绩预测，因第三季度供应中断影响好于预期

• 预计第三季度供应中断影响约为1亿美元

• 计入约1.5个百分点的汇率逆风

• 对28财年销售增长加速持谨慎态度，预计难以超过5%水平

• DRAM将成为影响销量增长的持续逆风

• 对AI赋能带来的外设类别增长持谨慎态度

• 认为彭博共识中28财年毛利率扩张至43.7%的目标过于激进

• 下调2028年6月目标价至94美元/78瑞士法郎

论述逻辑

• 供应中断影响小于预期 -> 上调短期业绩预测 -> 考虑到成本压力及DRAM逆风 -> 对28财年增长持谨慎态度 -> 下调目标价并维持中性评级

关键展望

• 预计28财年销售增长难以超过5%

• 2028年6月目标价为94美元/78瑞士法郎

推荐标的

• Logitech (LOGI.US): 中性评级，目标价94美元

• Logitech (LOGN.S): 中性评级，目标价78瑞士法郎

关键图表

图1. 罗技26财年至28财年营业利润变动分析（百万美元）