五矿期货 陈张滢 期货研究 商品期货 铁合金月报：锰硅盘面延续偏弱，硅铁受停产检修出现较明显修复

摘要

五矿期货8月铁合金月报显示，锰硅与硅铁走势分化显著。 硅铁方面，7月盘面宽幅震荡后8月初明显反弹，上周涨幅约194元/吨或+3.39%，技术形态出现向上突破迹象，但走势形态松散，后续关注5950及6100元/吨阻力位；截至2026/08/06天津72#硅铁现货6300元/吨，主力合约SF611收盘5924元/吨，基差376元/吨处历史高位。 锰硅方面延续偏弱，7月产量76.43万吨环比-3.01万吨，1-7月累计同比-2.43%，显性库存约80万吨处同期高位。 成本端锰矿价格普遍回落，南非矿33元/吨度环比-0.7，硅铁原料硅石200元/吨、兰炭小料820元/吨均持稳。 需求端8月河钢锰硅招标量16600吨环比+1200吨但询盘价降至5800元/吨，硅铁招标量2740吨环比-640吨、询盘价6000元/吨；钢厂盈利率32.03%环比-1.74pct。 硅铁出口景气延续，1-6月累计出口21.62万吨同比+8.08%，出口利润331元/吨处偏高水平；硅铁显性库存10.97万吨处同期偏低。

主要观点

• 硅铁盘面7月宽幅震荡后8月初显著反弹，上周周度涨幅约194元/吨或+3.39%，技术面处于三角收敛末端出现向上突破迹象，但走势形态松散、持续性可能偏差且波动较大。

• 硅铁后续关注上方5950元/吨及6100元/吨附近阻力位置。

• 截至2026/08/06，天津72#硅铁现货6300元/吨环比+120元/吨，期货主力合约SF611收盘5924元/吨环比+142元/吨，基差376元/吨环比-22元/吨处历史高位。

• 锰矿价格普遍回落：截至2026/08/06南非矿33元/吨度环比-0.7，澳矿37.7元/吨度环比-0.5，加蓬矿37.7元/吨度环比-0.6；等外级冶金焦1570元/吨环比持稳。

• 港口锰矿库存分化：澳洲锰矿库存78.3万吨环比+2.9万吨，高品锰矿库存合计168.1万吨环比-2.5万吨。

• 硅铁原材料价格持稳：截至2026/08/06西北硅石200元/吨、兰炭小料820元/吨均环比持稳。

• 锰硅供给收缩：截至2026/08/06周产量15.7万吨环比-0.89万吨；7月产量76.43万吨环比-3.01万吨，1-7月累计557.19万吨同比-13.89万吨或-2.43%。

• 8月河钢锰硅招标量16600吨环比+1200吨、同比+500吨，询盘价5800元/吨环比-150元/吨；硅铁招标量2740吨环比-640吨、同比-95吨，询盘价6000元/吨环比-130元/吨。

• 钢厂盈利率延续承压，截至2026/08/06报32.03%环比-1.74pct。

• 硅铁出口景气延续：2026年1-6月累计出口21.62万吨同比+8.08%；截至2026/08/06出口测算利润331元/吨处同期偏高水平。

• 锰硅显性库存约80万吨环比-2.09万吨处同期高位，硅铁显性库存10.97万吨环比+0.28万吨处同期偏低，两品种库存分化明显。

• 硅铁需求结构以钢铁为主（70-80%），终端建筑占比60%、机械制造20%；出口占比10%，主要去向韩国23%、日本17%、台湾10%。

论述逻辑

• 硅铁：停产检修推动供给收缩 → 盘面探底后显著反弹+3.39% → 现货跟涨至6300元/吨、基差处历史高位 → 出口利润331元/吨维持偏高水平支撑需求 → 显性库存10.97万吨处同期偏低 → 技术面出现向上突破迹象但形态松散，持续性待观察

关键展望

• 硅铁后续关注上方5950元/吨及6100元/吨附近阻力位置情况。

• 硅铁技术形态短期向上突破但整体走势形态松散不规则，持续性可能偏差且波动较大。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的