国睿科技(600562)2026年中报点评：军贸放量推动毛利率新高，大额关联交易展现增长信心

摘要

中航证券发布国睿科技(600562)2026年中报点评，核心结论是军贸放量推动公司毛利率创新高，大额关联交易展现增长信心。 本次PDF正文以图片形式呈现，可提取文字有限，主要为第7页的报表预测，标题结论之外的正文论证细节无法逐条核对。 报表预测显示，营业收入由2025年的3,358.04百万元升至2026E的3,634.02百万元、2027E的4,139.64百万元、2028E的4,923.02百万元。 归属母公司股东净利润由2025年的628.51百万元升至2026E的714.11百万元、2027E的889.03百万元、2028E的1,072.92百万元。 研发费用由2025年的216.11百万元升至2028E的315.07百万元，经营性现金净流量2026E、2027E、2028E分别为471.65百万元、562.91百万元、677.71百万元。 整体看，报告对2026-2028年收入与利润给出逐年上行的预测路径，与其军贸放量、关联交易增长信心的观点相呼应。

主要观点

• 报告核心观点：军贸放量推动公司毛利率创新高，大额关联交易展现增长信心。

• 营业收入预测逐年上行：2025年为3,358.04百万元，2026E为3,634.02百万元、2027E为4,139.64百万元、2028E为4,923.02百万元。

• 归属母公司股东净利润预测：2025年为628.51百万元，2026E为714.11百万元、2027E为889.03百万元、2028E为1,072.92百万元。

• 主营业务利润预测：2026E为1,414.22百万元、2027E为1,620.66百万元、2028E为1,937.51百万元。

• 研发费用投入预测持续增加：2025年为216.11百万元，2026E为228.94百万元、2027E为262.87百万元、2028E为315.07百万元。

• 营业利润预测：2026E为833.98百万元、2027E为1,038.53百万元、2028E为1,255.76百万元。

• 经营性现金净流量预测：2026E为471.65百万元、2027E为562.91百万元、2028E为677.71百万元。

• 应收账款规模较大且预测值继续上升：2025年为5,252.39百万元，2026E为5,625.27百万元、2027E为6,181.10百万元、2028E为6,878.74百万元。

论述逻辑

• 军贸放量（事件）→ 公司毛利率创新高（2026年中报结果）→ 大额关联交易体现下游需求与增长信心 → 落实到盈利预测：营业收入2026E 3,634.02百万元→2027E 4,139.64百万元→2028E 4,923.02百万元，归属母公司股东净利润2026E 714.11百万元→2027E 889.03百万元→2028E 1,072.92百万元，形成收入与利润逐年上行的预测路径；需要说明的是，正文论证部分以图片形式呈现、文字未能提取，可提取文本仅能支撑第7页报表预测部分，上述从事件到结论的链条以报告标题表述为准。

关键展望

• 报告盈利预测覆盖至2028年：营业收入2028E为4,923.02百万元。

• 归属母公司股东净利润2028E为1,072.92百万元，构成报告对中期的盈利展望。

• 标题提及大额关联交易展现增长信心，属于对后续需求的积极信号，但具体关联交易金额与时间窗口未在可提取文本中出现。

• 可提取文本显示，第1页、第2页、第3页、第4页、第5页、第6页正文均为图片形式、仅含水印文字，第8页亦仅含水印文字；盈利预测报表（单位:百万元）位于第7页。除上述盈利预测外，报告未在可提取文本中给出其他明确的未来验证点或风险提示。

推荐标的

• 国睿科技(600562)：报告覆盖标的，核心逻辑为军贸放量推动毛利率创新高、大额关联交易展现增长信心；可提取文本中未出现评级与目标价。

关键图表

图4. Avic SECURITIES [证 券 研 究 报告]

图5. S 中 航 证 关