瑞银：[国外研报] 伯恩斯坦 伯恩斯坦公用事业日报 8 月10 日

摘要

本期伯恩斯坦欧洲公用事业与清洁能源日报（2026年8月10日）聚焦行业近期研究回顾及重要新闻事件。 在新闻方面，Vestas风力涡轮机叶片脱落事故导致EnBW暂停其960MW的He Dreiht海上风电场部分建设工作。 从覆盖标的来看，EDP、EDPR、Elia、Enagas、PGE、Redeia、Terna和Veolia等公司获得Outperform（跑赢大盘）评级，而Verbund被给予Underperform（跑输大盘）评级。 近期研究重点关注Endesa的正面盈利驱动已大部分被股价反映，以及Iberdrola消化昂贵收购和高额资本开支的挑战。 此外，报告强调该板块具备防御性增长特征，并大量回顾了关于欧洲电网监管、英国水务及新能源领域的过往研报。 伯恩斯坦的股票评级基于未来12个月的相对市场指数表现预测。

主要观点

• Vestas叶片脱落事故导致EnBW暂停北海960MW He Dreiht海上风电场的部分建设。

• 2026年行业展望认为，欧洲公用事业与清洁能源板块是寻找防御性增长的绝佳领域。

• 近期研报指出，Endesa的正面盈利驱动因素已基本被市场消化。

• Iberdrola当前面临消化昂贵收购和应对高额资本开支的挑战。

• EDP被列为核心推荐标的，具备多重利好和上涨路径。

• 英国水务行业在AMP8监管周期内基本面强劲，增长加速。

论述逻辑

• 突发事件影响：Vestas叶片脱落 -> EnBW作为 precaution 暂停受影响风机及同产地叶片的工作 -> 但风电场基本调试仍在推进中。

• 投资逻辑框架：板块具备防御性增长特征 -> 优选具有多重增长路径的EDP -> 同时警惕高昂收购与资本开支对Iberdrola等公司的拖累。

关键展望

• 伯恩斯坦品牌的股票评级均基于未来12个月相对于特定基准指数的表现预测。

• Outperform评级意味着预计股票未来12个月将跑赢市场指数15个百分点以上。

推荐标的

• EDP：评级为Outperform，目标价5.40欧元。

• EDP/R（EDPR）：评级为Outperform，目标价15.70欧元。

• Elia：评级为Outperform，目标价145.00欧元。

• Enagas：评级为Outperform，目标价18.90欧元。

• PGE（Polska Grupa Energetyczna）：评级为Outperform，目标价14.20 PLN。

• Redeia：评级为Outperform，目标价18.60欧元。

• Terna：评级为Outperform，目标价10.30欧元。

• Veolia：评级为Outperform，目标价40.00欧元。

• Verbund：评级为Underperform，目标价54.60欧元。