光大期货 邱跃成 柳浠 张春杰 孙成震 期货研究 商品期货 光大期货黑色商品日报

摘要

光大期货黑色研究团队对钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁六大品种给出的观点全部为“震荡”。 铁矿石i2609收于721.5元/吨、涨0.14%，247家钢厂日均铁水产量238.2万吨环比增加0.17万吨，钢厂盈利率33.77%环比回升1.74个百分点，47港库存17421.5万吨环比回落79.18万吨，供需阶段略有改善。 焦煤2609收于1320.5元/吨、跌1.27%，山西陕西安检高压、复产不及预期支撑煤矿挺价，焦企按需补库对高价煤接受度有限；焦炭2609收于1890.5元/吨、跌0.81%，成本攀升致部分独立焦企亏损限产，钢厂高炉复产提供刚性需求支撑。 锰硅主力收5806元/吨，周产量连续六周降至15.7万吨但63家样本企业库存46.3万吨持续刷新近年新高；硅铁主力收5896元/吨，周产量环比降3.16%至11.05万吨、甘肃开工率降至34%，库存绝对值偏高。

主要观点

• 螺纹钢供需数据好于预期：本周产量环比回落7.25万吨至182.55万吨（同比减少37.9万吨），社库、厂库分别降至514.15万吨和184.48万吨，表需环比回升15.83万吨至194.31万吨

• 台风天气影响部分地区运输及码头作业，在途资源增加，下周市场到货或将有所上升；螺纹整体仍处供需双弱局面，短期盘面或仍窄幅震荡为主

• 47港铁矿石库存17421.5万吨环比回落79.18万吨（247家钢厂进口矿库存8811.27万吨环比增38.34万吨），港口库存止增转降，铁矿供需阶段略有改善，预计短期窄幅震荡运行

• 焦煤2609收1320.5元/吨、跌1.27%；山西、陕西煤矿安全检查维持高压、部分矿井持续限产，复产节奏不及市场预期，煤矿挺价心态较稳，优质低硫主焦煤、肥煤等紧俏品种仍有溢价成交

• 焦煤供给端约束与需求端谨慎并存：焦企开工率继续小幅回落，原料采购以低库存、按需补库为主、对高价煤种接受度有限；蒙古国通过增加从中俄及韩国进口燃油有效缓解紧缺状态

• 锰硅上周周产量15.7万吨、连续六周环比下降、接近近五年同期最低值，但63家样本企业库存截至8月7日为46.3万吨、环比增加1.08万吨、同比增加30.15万吨，持续刷新近年新高，库存累积制约上行驱动

• 硅铁主力收5896元/吨、环比降0.51%；上周周产量环比降3.16%至11.05万吨，甘肃地区开工率周环比降9.9个百分点至34%；样本钢厂需求量环比降2.09%至1.85万吨处近五年偏低水平，60家样本企业库存增至88530吨绝对值偏高

论述逻辑

• 报告先呈现昨日各品种期现货价格与涨跌（螺纹3002元/吨、铁矿721.5元/吨、焦煤1320.5元/吨、焦炭1890.5元/吨等），再引入我的钢铁周度产量、库存、表需及铁水产量数据，作为判断供需边际变化的依据

• 钢材链条：产量下降+库存由增转降+表需回升→供需数据好于预期，但台风扰动使在途资源增加、下周到货或上升→维持供需双弱判断→短期盘面窄幅震荡

• 炉料链条：钢厂盈利率回升、铁水产量微增带动原料刚性需求→铁矿港口库存止增转降、供需阶段改善→窄幅震荡；炼焦煤坚挺推升焦炭成本→焦企亏损主动限产、供给收缩，叠加钢厂焦炭库存低位、采购转积极→焦炭获支撑而震荡

• 铁合金链条：锰硅、硅铁供给端均现收缩（周产量连降、开工率下滑），但样本钢厂需求量环比下降且企业库存持续累积或绝对值偏高→供需难以形成共振上行驱动→预计短期震荡运行

关键展望

• 螺纹钢：短期盘面走势或仍窄幅震荡为主，关注台风后下周市场到货回升对库存的冲击

• 铁矿石：预计短期盘面仍窄幅震荡运行为主

• 焦煤：预计短期盘面震荡运行

• 焦炭：预计短期盘面震荡运行，关注焦企限产与钢厂补库的博弈

• 锰硅：预计短期期价仍震荡运行为主，库存持续累积下上行驱动力度有限

• 硅铁：预计短期期价震荡运行为主，报告未给出具体价格目标或时间窗口

推荐标的

• 螺纹钢：报告观点为“震荡”——供需数据好于预期但整体供需双弱

• 铁矿石：报告观点为“震荡”——铁水产量微增、港口库存止增转降，供需阶段略有改善

• 焦煤：报告观点为“震荡”——安检限产挺价与焦企低库存按需补库相互制约

• 焦炭：报告观点为“震荡”——焦企亏损限产收缩供给，钢厂复产提供刚性需求

• 锰硅：报告观点为“震荡”——产量连降但库存刷新新高，上行驱动有限

• 硅铁：报告观点为“震荡”——减产支撑与需求疲弱、库存偏高相互抵消