2026-08-20 · 东兴证券 · 公司/行业基本面

程诗月行业研究行业动态生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：7月生猪均价回升，产能去化持续

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

东兴证券维持农林牧渔行业“看好”评级，判断行业正处于产能去化关键阶段和左侧布局窗口期。 2026年7月生猪价格先扬后抑、月度均价明显回升：农业农村部监测的7月活猪均价11.20元/公斤，环比上涨11.06%、同比下降24.89%，截至8月10日全国外三元生猪均价10.4元/公斤。供应端大猪存量缩减与南方台风降雨一度推高7月上旬猪价，但集团场加速出栏叠加需求疲软（7月屠宰开工率环比下滑3.62个百分点至28.79%）令价格止涨回落，报告预计Q3猪价以震荡为主。产能端，26年二季度末能繁母猪存栏3780万头、同比下降6.5%，为3750万头正常保有量的100.8%，已进入调控绿色区间；截至8月7日行业自繁自养头均亏损243.56元，深亏与政策细化调控共同推动去化持续深化。上市猪企7月销售均价环比回升9.80%—12.27%，19家猪企合计出栏1612万头、环比微增1.42%，但26年中报预告全线亏损。报告认为行业指数PB仍处近3年偏低水平，磨底与去化有望继续提振板块行情，持续推荐生猪养殖板块，建议关注成本领先、业绩兑现度高的牧原股份，受益标的包括温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等。

主要观点

7月生猪价格先扬后抑、月度均价明显回升：仔猪、活猪、猪肉均价分别为22.64、11.20、20.65元/公斤，同比变化-36.65%、-24.89%、-18.61%，环比变化0.43%、11.06%、4.59%；猪价涨至11元/公斤以上后回落，截至8月10日全国外三元生猪均价10.4元/公斤。

供应端节奏主导月内走势：7月大猪存量缩减致供给出现缺口，叠加南方台风降雨影响区域生产和跨区流通，养殖端挺价带动上旬猪价走高；中旬后情绪松动，集团场为完成月度计划加速出栏，供应猪源增多，价格止涨回落。

需求疲软制约涨价空间：7月生猪屠宰开工率环比下滑3.62个百分点至28.79%，屠宰开工维持低位、高温抑制肉品消费、冻品库存压制价格上行，需求改善仍待天气转凉后旺季来临，短期猪价以震荡为主。

产能去化持续但速率放缓：26年二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比下降6.5%，降幅较一季度扩大3.2个百分点；7月涌益样本能繁存栏环比下降0.21%，钢联样本环比下降0.62%。

行业持续深亏：截至26年8月7日，行业平均自繁自养生猪亏损243.56元/头，外购仔猪亏损139.22元/头；7月仔猪价格跟随生猪价格涨跌波动、仍处亏损区间，二元母猪价格平稳、成交清淡。

政策精细化调控持续深化：2026年中央一号文件提出强化生猪产能综合调控，5月农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》设定能繁母猪正常保有量3750万头左右，6月农业部与发改委召开座谈会指导地方和企业精准调控，7月30日中央政治局会议明确提出“稳定生猪等农畜产品生产和价格，促进农民稳定增收”。

能繁存栏已进入调控绿色区间：26年二季度末能繁母猪存栏3780万头，为正常保有量的100.8%；省级调控方案仍在密集落地，企业端按产能调减要求有序推进，预计Q3仍是产能去化持续深化期。

大宗原料走势相对平稳：截至7月13日全国玉米市场价2.47元/公斤（同比下降1.2%）、豆粕市场价3.23元/公斤（同比下降1.5%）；猪粮比价跟随猪价波动，截至8月7日全国猪粮比价4.48:1。

上市猪企7月销售均价环比大幅回升：牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望分别为10.64、10.80、10.78、10.42元/公斤，环比分别回升9.80%、12.27%、11.36%和11.44%。

养殖成本决定经营韧性：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物属于成本领先梯队（2026年最新成本分别约11.5、12、11.8、11.80元/公斤），报告预计26年猪价与产能的拉锯会拉长磨底期，养殖成本决定企业能否穿越周期、攫取行业超额收益，推荐关注成本领先的头部猪企。

论述逻辑

产能去化推演链：猪价底部震荡→行业深亏（自繁自养头均亏损243.56元、外购仔猪亏损139.22元）→现金流持续失血加速落后产能去化；同时政策端从中央一号文件到《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》（正常保有量3750万头）再到7月30日政治局会议部署，调控监督细化落实→能繁存栏已降至正常保有量的100.8%绿色区间→调控与亏损共同作用，产能去化继续深化。

投资推演链：产能去化深化→去化逻辑正在兑现→行业指数PB底部回升但仍处近3年偏低水平→磨底与去化持续进行有望继续提振板块行情→当前为产能去化关键阶段和左侧布局窗口期→持续推荐生猪养殖板块；个股层面养殖成本决定穿越周期能力→首选成本领先、业绩兑现度高的牧原股份，受益标的含温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团。