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开源证券 综合行业周报：海外科技，AIAgent打开CPU空间，海外X86服务器供应链受益

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摘要

报告维持海外科技行业“看好”评级，本周两条产业主线是AI Agent打开服务器CPU增量空间、3.2T升级重塑光模块电芯片价值。 Meta个人Agent Muse于9月8日上线，两天即升至美国App Store免费榜第2位、9月18日登顶美国iPhone免费应用榜，上线前12天美加iOS下载约180万次（高于ChatGPT移动端同期的130万次），截至9月25日下载超340万；其每名用户配备持久化独立云端虚拟机并持续占用CPU，报告认为消费级常驻Agent是AIDC CPU需求被低估的重要增量，若由单Agent走向多Agent，AMD、Intel及Arm服务器CPU生态均有望受益。 ECOC 2026上Marvell展示行业首个2纳米400G/通道PAM4方案，推动光互联由1.6T向3.2T演进，升级逻辑由光器件扩展至DSP、TIA、Driver等EIC全链条，Tower半导体SiGe代工价值量有望提升。 产业侧，9月24日Akamai与Anthropic签署7年期116亿美元基础合同（最高可扩展至200亿美元），配套三年合计55亿美元资本开支投向X86服务器整机、内存及网络设备，并与联想、Jabil签署硬件总协议，联想作为核心X86服务器供应商直接受益。 港股本周恒生指数下跌0.97%、恒生科技下跌2.13%，南向资金净流入197.63亿元，腾讯控股（+17.0亿港元）、阿里巴巴-W（+12.4亿港元）、智谱（+9.3亿港元）居前，AH溢价指数回升至125.2。 模型端9月以来新品密集发布，截至9月21日国产AI在ZenMux的Token市场份额超60%、DeepSeek以46.6%居首。 受益标的包括AMD、英特尔、Tower半导体、格罗方德、联想集团、DELL、ASMPT。

主要观点

  • Meta于9月8日发布个人AI Agent Muse，上线两天升至美国App Store免费榜第2位、9月18日登顶美国iPhone免费应用榜；上线前12天美加iOS下载约180万次高于ChatGPT同期的130万次，截至9月25日下载超340万，首次较大规模验证常驻型Agent的消费级落地形态。
  • Muse为每名用户配备持久化、独立云端虚拟机（自带浏览器、存储、CPU和内存），App关闭后仍在后台完成长期任务，运行时间从“关机即结束”变为“后台长期执行”，消费级场景覆盖个人效率、购物、旅行、个人财务与长期目标管理5类，从“商务端”拓宽到“消费端”。
  • 报告认为常驻Agent可能是AI数据中心CPU需求被低估的重要增量：Agent运行所需的操作系统和工具调用均需CPU承载，若消费级常驻Agent由单Agent向多Agent扩展，CPU有望由AI服务器辅助计算单元升级为Agent基础设施重要资源池，AMD、Intel及Arm服务器CPU生态均受益，其中AMD弹性较高。
  • Meta与AMD在2026年进一步扩大合作：已部署数百万颗AMD EPYC CPU，并将成为第六代EPYC Venice头部客户之一，计划在首批Helios系统中采用MI450 GPU+Venice CPU。
  • ECOC 2026上Marvell展示行业首个基于2纳米工艺的400G/通道光学PAM4方案：下一代3.2T模块可延续8通道架构实现8×400G，在光通道数量不显著增加下总带宽再翻倍，3.2T技术储备正从实验室进入产业验证阶段。
  • 3.2T时代投资逻辑由“光芯片价值提升”扩展至“整套光模块EIC价值提升”：Marvell DSP沿5纳米（2023 Nova）→3纳米（2024 Ara）→2纳米（400G/通道）演进，3纳米Ara已较上一代将1.6T模块功耗降低超过20%；Tower半导体SiGe BiCMOS平台面向TIA/Driver等高速模拟芯片、主力量产平台已面向1.6T及以上速率，硅锗业务有望成为除硅光外AI光互联的另一条增长主线。
  • 9月24日Akamai与Anthropic签署7年期116亿美元基础合同、最高可扩展至200亿美元，重点承接Anthropic的CPU类工作负载（Agent编排、网关调度、数据预处理与轻量推理），报告认为本次大额长约打开北美CSP推理硬件采购空间。
  • 为履行订单，Akamai规划三年合计55亿美元资本开支：2026Q4约17亿美元预购内存等关键供应链部件、2027全年约31亿美元部署服务器等主要设备、2028全年约7亿美元完成全部硬件部署，并已与联想、Jabil签订硬件总协议锁定服务器及内存供应链产能。
  • Akamai采用GPU集群+全球分布式边缘节点两级算力架构：支持跨130个国家、700个城市、4400个边缘节点的分布式推理，GPU侧已部署数千张NVIDIA RTX PRO 6000 Blackwell服务器级GPU，CPU侧为以AMD EPYC为主体的超大规模x86算力池，进一步验证Agent渗透驱动CPU部署趋势。
  • 联想作为全球X86服务器核心厂商与Akamai签下7年硬件总协议、分担AMD EPYC架构X86服务器交付任务，直接分享本轮百亿算力订单的硬件采购红利，海外AI基础设施业务增长弹性持续凸显。
  • 港股本周（2026.09.21-2026.09.25）恒生指数下跌0.97%、恒生科技下跌2.13%；港股通成交净额流入197.63亿元，腾讯控股（+17.0亿港元）、阿里巴巴-W（+12.4亿港元）、智谱（+9.3亿港元）净流入居前；恒生沪港通AH溢价指数为125.2、环比上升，AH溢价触底回弹。
  • 9月以来大模型进入新品密集发布期，本周新上线MiMo-V2.6-Pro、MiMo-V2.6-Flash、Grok 4.7、GPT-6 Sol、GPT-6 Luna与Claude Opus 5.5；OpenRouter的token调用量持续提升，DeepSeek V4.1 Flash、GLM 5.3 Flash与Hy4 preview位居前三；截止9月21日国产AI在ZenMux的Token市场份额占比超过60%，DeepSeek以46.6%保持第一。

论述逻辑

  • Meta Muse上线即登顶美国App Store → 首次较大规模验证消费级常驻Agent落地形态 → 常驻Agent每名用户对应持久化独立云端VM，需持续调用CPU运行浏览器、代码、工具及多Agent任务 → 若由单Agent向多Agent扩展，AIDC CPU需求有望超预期，AMD EPYC等服务器CPU生态受益 → 同期ECOC 2026上Marvell发布2纳米400G/通道PAM4方案 → 光互联由1.6T向3.2T演进，升级逻辑由光器件扩展至DSP、TIA、Driver等EIC全链条 → Tower半导体SiGe代工的价值量与市场份额有望提升 → 产业侧Akamai与Anthropic签7年116亿美元（最高200亿美元）长约承接CPU类工作负载，配套55亿美元三年资本开支并与联想、Jabil锁定供应链产能 → 验证Agent应用带动CPU算力新增需求、北美CSP推理硬件采购空间打开 → 联想作为核心X86服务器供应商直接受益 → 报告最终落地到AI芯片（AMD、Tower半导体）、AI整机（联想集团、DELL）、AI设备（ASMPT）三条受益主线，并提示产能供应链、监管、宏观与地缘风险。

关键展望

  • Akamai资本开支时间表明确：2026Q4约17亿美元预购内存等关键供应链部件，2027全年约31亿美元部署服务器等主要设备，2028全年约7亿美元完成全部硬件部署。
  • 模型端后续验证点：Gemini 4 Pro（Google）与Claude Fable 5.2（Anthropic）待正式发布。
  • CPU需求兑现的关键假设变量：报告以条件表述指出，若消费级常驻Agent由单Agent向多Agent扩展，AIDC CPU需求有望超预期，此为“可能、取决于”性质而非确定预测。
  • 港股展望：随着后续更多A股科技类标的赴港上市，或带动港股板块的“成长性溢价”持续向A股靠拢。
  • 风险提示：产能及供应链风险、监管政策变动、宏观经济增长放缓、地缘政治风险；正文进一步细化为磷化铟激光器高纯度铟原料出口受限风险、AI服务器量产良率爬坡导致出货延迟风险、AI芯片出货超需求致竞争加剧与价格波动风险。
  • 报告未给出个股目标价或盈利预测，仅维持行业投资评级为看好（维持）。

推荐标的

  • 行业评级：看好（维持）；报告为行业周报，未给出个股评级与目标价，以下为文中点名的受益标的。
  • AMD：AI芯片受益标的——常驻型Agent有望提升服务器CPU配置规模，CPU老牌企业且有独立72卡AI服务器设计能力的公司有望提升份额。
  • 英特尔：与AMD并列为服务器CPU生态受益标的，AIDC CPU升级为Agent基础设施资源池过程中生态受益。
  • Tower半导体：AI芯片/电芯片核心代工厂建议关注标的——随100G/通道向400G/通道发展电芯片价值量提升，SiGe BiCMOS平台面向1.6T及以上速率，管理层指出AI数据中心正推动SiGe TIA和Driver需求快速增长。
  • 格罗方德：与Tower半导体并列为光模块电芯片升级方向的受益标的。
  • 联想集团：AI整机建议关注标的——企业端布局较深且具备保供能力，叠加Akamai 7年硬件总协议核心X86服务器供应商身份直接受益百亿算力订单。
  • DELL：AI整机受益标的——大模型推理和Agent渗透推动算力需求扩散，X86 AI和通用服务器份额企稳回升背景下受益。
  • ASMPT：AI设备受益标的——先进存储和逻辑扩产资本开支上修将加速半导体设备需求向上。

关键图表

图1. 表 1: Akamai 预计投入 55 亿美元以保障 Anthropi 订单交付

**图1. 表 1: Akamai 预计投入 55 亿美元以保障 Anthropi 订单交付**

图2. Akamai 全球边缘网络基础设施可降低延迟成本

**图2. Akamai 全球边缘网络基础设施可降低延迟成本**

图3. 2026 年 8 月以来港股通当日买入成交净额整体为正（亿元）

**图3. 2026 年 8 月以来港股通当日买入成交净额整体为正（亿元）**

图4. 恒生沪港通 AH 溢价指数持续回弹

**图4. 恒生沪港通 AH 溢价指数持续回弹**

图5. 表 3: 9 月以来新上线模型与待发布模型

**图5. 表 3: 9 月以来新上线模型与待发布模型**

图6. OpenRouter 的 token 调用量持续提升

**图6. OpenRouter 的 token 调用量持续提升**

图7. 国产 AI 在 ZenMux 的 Token 市场份额占比超过 60%

**图7. 国产 AI 在 ZenMux 的 Token 市场份额占比超过 60%**

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