策略深度报告：7月度金股，聚焦业绩主线

摘要

6月市场整体维持震荡运行，结构性分化加剧，科技板块内部呈现"缩圈"行情。 报告认为近期科技股波动放大并非AI产业趋势逆转，而是新一轮财报验证前的产业逻辑"空窗期"，以2021年新能源行情在流动性边际收紧下持续演绎为参照，指出大级别风格切换往往需要半年至一年完成。 当前全球AI资本开支仍保持高景气，推理侧算力需求持续增长，产业趋势暂未发生根本变化。 7月市场正式进入向业绩逻辑切换阶段，中报业绩将成为影响市场风格和资金配置的核心变量：7月15日前主动披露业绩预告的公司通常以预喜为主，有望支撑市场情绪；7月中旬后至8月末进入半年报正式披露阶段，盈利兑现能力将接受检验。 配置上科技方向仍是主线，建议聚焦国产算力自主可控与半导体设备先进制程扩产链、全球算力产业链核心环节及高景气上游材料，非科技方向可适度关注有色、化工、券商及创新药。 本月金股组合包括中国巨石、迈为股份、北方华创、长川科技、芯碁微装、杰华特、信达生物、百济神州、云南锗业和美光科技十只标的。

主要观点

• 6月市场维持震荡运行，结构性分化加剧，科技板块内部出现"缩圈"行情

• 当前科技股波动并非AI产业趋势逆转，而是财报验证前产业逻辑的"空窗期"，本质是对商业模式的再评估

• 流动性周期与产业周期并不同步，2021年新能源行情在流动性边际收紧背景下持续演绎，大级别风格切换往往需要半年至一年完成

• 全球AI资本开支仍保持高景气，推理侧算力需求持续增长，产业趋势暂未发生根本变化

• 7月15日前创业板和科创板无需强制披露业绩预告，主动披露者多为预喜，有望支撑市场情绪

• 7月中旬后至8月末进入半年报正式披露阶段，汇兑损益及成本端因素影响下行业盈利或延续分化

• 7月中旬大型IPO发行等因素可能阶段性分流市场流动性，制约指数短期快速上行空间，市场波动率或进一步提升

• 科技配置建议三大方向：国产算力自主可控与半导体设备先进制程扩产链、全球算力产业链核心环节、供需偏紧的高景气上游材料

• 北方华创：报告测算2026年半导体设备全行业订单增速或超过30%，2025年薄膜与刻蚀环节国产化率约25%–30%

• 美光科技FY26 Q3营收414.6亿美元，净利润282.4亿美元，EPS 24.67美元超彭博一致预期约18.5%，云存储及数据中心营收占比达61%

• 云南锗业是全球第三个掌握大尺寸磷化铟制备技术的企业，扩产完成后将达到45万片（折合4英寸）产能

• 百济神州2026年总收入指引上调至63-65亿美元，Non-GAAP经营利润上调至14.5-15.5亿美元，26Q1产品收入14.87亿美元同比增长34.2%

论述逻辑

• 科技股波动放大叠加海外流动性预期边际收紧 → 市场对AI产业链需求持续性产生分歧

• 上游环节已陆续兑现订单与业绩 → 市场关注点转向资本开支持续性、Token降价后盈利分配及终端需求 → 分歧本质是对商业模式再评估而非产业逻辑证伪

• 历史经验：流动性周期与产业周期不同步 → 2021年新能源在流动性收紧下持续演绎 → 当前全球AI资本开支高景气、推理侧算力需求增长 → 产业趋势暂未根本变化

• 7月正式进入业绩逻辑切换阶段 → 中报业绩成为核心变量 + 7月中旬大型IPO可能分流流动性 → 市场将呈现更明显的结构性行情

• 综合判断：科技方向仍是配置主线但内部将进一步分化 → 聚焦业绩确定性 → 推荐十只金股

关键展望

• 7月15日前业绩预告窗口：主动披露的公司以预喜为主，出现大幅调整的概率相对有限

• 7月中旬后至8月末：半年报正式披露阶段，市场将更加关注盈利兑现能力

• 信达生物：IBI363将于ASCO披露1L NSCLC及IO耐药NSCLC全球III期临床新数据，IBI343三线胃癌III期临床中期数据于2026年读出

• 百济神州：MANGROVE 1L MCL中期分析预计26H1读出，BGB-16673预计26H2递交R/R CLL加速批准申请

• 英伟达预测2026—2030年磷化铟晶圆需求将激增约20倍，利好云南锗业

• 美光科技通过多项SCA长协锁定订单，大幅提升盈利可预测性，有望实现盈利与估值双击

推荐标的

• 中国巨石（600176.SH），建筑建材，维持"买入"评级。行业景气逐级向上，风电、热塑产品盈利改善有望好于普通粗纱，电子纱高端继续放量。预计2026-2028年归母净利润51.4/59.8/66.3亿元

• 迈为股份（300751.SZ），机械。受益存储涨价与AI芯片需求高景气及国产先进制程突破，制裁加剧加速国产设备导入。公司差异化布局刻蚀、薄膜设备取得突破，光伏业务稳健

• 北方华创（002371.SZ），机械。本土半导体设备平台型公司，前道晶圆设备国产化率加速提升，公司为国产薄膜+刻蚀双龙头。测算2026年半导体设备全行业订单增速或超过30%

• 长川科技（300604.SZ），机械，推荐"买入"。国产SoC测试机龙头，受益AI算力升级带来的测试复杂度提升、国产替代深化及HBM/存储测试机放量

• 芯碁微装（688630.SH），电子，维持"买入"评级。PCB行业高景气延续驱动设备销量高增，先进封装设备进入规模化放量阶段。预计2026-2028年营收23.1/34.6/43.3亿元，归母净利润5.68/9.65/12.85亿元

• 杰华特（688141.SH），电子，首次覆盖给予"买入"评级。模拟芯片全品类布局，虚拟IDM模式保障供应链稳定。Drmos行业紧缺，国产替代份额有望大幅提升。预测2026-2028年营收44.51/75.77/121.66亿元

• 信达生物（1801.HK），医药。国内商业化顺利推进，2027年国内产品销售目标200亿元。IBI363有望成为下一代肿瘤免疫标准疗法，与武田制药合作的IBI363与IBI343远期市场空间合计达540亿美元。2026Q1产品收入超38亿元，同比增长50%

• 百济神州（688235.SH），医药。泽布替尼稳坐全球BTK抑制剂销量首位，2026年总收入指引上调至63-65亿美元。血液瘤形成差异化组合，实体瘤管线2026年进入数据密集释放期。26Q1产品收入14.87亿美元（+34.2%），GAAP毛利率88.8%

• 云南锗业（002428.SZ），计算机。全球第三个掌握大尺寸磷化铟制备技术的企业，扩产完成后将达45万片（折合4英寸）产能。英伟达预测2026-2030年磷化铟晶圆需求将激增约20倍

• 美光科技（MU.O），传媒互联网&海外。HBM需求挤压标准DRAM产能驱动全线涨价，FY26 Q3营收414.6亿美元，EPS 24.67美元超彭博一致预期约18.5%。云存储及数据中心营收占比61%，通过SCA长协锁定订单提升盈利可预测性