摩根大通 三星电子：1Q26 业绩回顾材料

原标题：J.P. Morgan Samsung Electronics：1Q26 earnings result wrap~up materials

摘要

摩根大通发布三星电子1Q26业绩回顾材料，报告覆盖公司近期财务表现及关键业务动态。报告指出三星电子在1Q26实现营收XX万亿韩元，营业利润XX万亿韩元，其中半导体业务贡献主要利润。报告维持对公司的评级及目标价，并分析了存储芯片、代工及智能手机等业务板块的表现。

主要观点

• 三星电子1Q26营收为XX万亿韩元，同比增长X%，环比增长X%。
• 营业利润达XX万亿韩元，超出市场预期X%。
• 半导体业务（DS）营收XX万亿韩元，营业利润XX万亿韩元，其中存储芯片价格反弹推动利润改善。
• 代工业务（Foundry）营收XX万亿韩元，亏损XX万亿韩元，受产能利用率不足影响。
• 智能手机业务（MX）出货量XX百万部，营收XX万亿韩元，营业利润XX万亿韩元。
• 公司预计2Q26存储芯片价格将继续上涨，但涨幅收窄。
• 资本支出计划维持XX万亿韩元，主要用于存储芯片和代工产能扩张。
• 报告维持“增持”评级，目标价XX万韩元。

论述逻辑

报告从三星电子1Q26实际业绩出发，对比市场预期，分析各业务板块收入与利润驱动因素。存储芯片受益于HBM及DDR5需求，价格环比提升；代工业务受客户去库存影响，产能利用率低于预期；智能手机业务通过高端机型维持利润率。基于当前订单及价格趋势，报告预测2Q26业绩将环比改善，但代工业务仍面临挑战。

关键展望

• 2Q26存储芯片价格预计环比上涨X%-X%，但涨幅较1Q26收窄。
• 代工业务2Q26营收预计环比增长X%，但亏损可能持续。
• 智能手机出货量2Q26预计环比下降X%，受季节性因素影响。
• 全年资本支出计划不变，仍为XX万亿韩元。
• 风险包括：存储芯片价格下跌超预期、代工客户订单恢复慢于预期、汇率波动。

推荐标的

• 三星电子（005930.KS）：评级“增持”，目标价XX万韩元。理由：存储芯片周期上行，HBM需求强劲，估值具有吸引力。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。