五矿期货 陈张滢 万林新 王学坤 期货研究 商品期货 2026 08 13：黑色建材日报

摘要

8月12日黑色系商品整体呈现震荡分化格局，其中钢材维持供需双弱，螺纹钢与热卷主力合约分别收跌至3010元/吨和3239元/吨。 铁矿石主力合约收至705.50元/吨，在690元/吨附近获得较强支撑，预计短期盘面小幅震荡反弹。 铁合金方面，锰硅维持明显过剩格局而表现偏弱，硅铁供需结构相对良好但上方5950元/吨存在阻力。 双焦盘面受宏观情绪修复和供给端限制影响出现反弹，但宏观风险及内需疲软压制上方空间，焦煤与焦炭主力合约分别收报1337.5元/吨和1906元/吨。 工业硅受下游情绪带动预计震荡偏强运行，多晶硅则在政策预期及成本支撑下有情绪上冲空间。 玻璃因旺季深加工订单反弹13.25%而不宜过度看空；纯碱虽受成本支撑与供给收缩双重驱动反弹，但因缺乏增量资金推动，上涨空间预计有限。

主要观点

• 钢材维持供需双弱格局，暂无向上驱动，策略上建议关注区间交易机会。

• 铁矿石在690元/吨附近获得较强支撑，预期短期盘面小幅震荡反弹。

• 锰硅基本面维持明显过剩，上游锰矿价格松动与成本下移，预计持续维持相对偏弱势局面。

• 硅铁供需结构较好且受甘肃电价上移影响向上修复，但当前不具备强约束，上方5950元/吨存在阻力。

• 双焦自身基本面偏紧，但国内内需疲软压制了上方空间，短期反弹需注意高位下行风险。

• 工业硅供应压力有所缓解，预计短期震荡偏强运行，运行区间参考8000-8800元/吨。

• 多晶硅基本面弱现实已较长时间定价盘面，但政策预期与现金流成本支撑价格，盘面在完全成本下有情绪上冲空间。

• 浮法玻璃深加工订单环比反弹13.25%，短期不宜过度看空，但高库存去化难度较大。

• 纯碱受成本支撑与供给收缩驱动显著反弹，但因缺乏增量资金推动，上涨空间预计有限。

论述逻辑

• 宏观层面政策预期落空与疲软内需导致成材维持供需双弱，压制了黑色系整体反弹高度；但周末美伊局势缓和带动宏观情绪修复，叠加产业端的供给收缩（如双焦限产、铁水产量低位回升等），共同推动了黑色系商品盘面的阶段性反弹与估值修复。然而，由于国内终端需求实质性改善尚未出现，上方空间依然受到明显压制。

关键展望

• 关注黑色系政策和消息面的刺激扰动，以及钢材产量变化和出口数据。

• 硅铁建议持续关注今夏电力情况，锰硅关注锰矿价格企稳及内需改善情况。

• 双焦在国内需求预期出现好转前，需注意价格行至高位后的下行风险。

• 多晶硅重点关注会议信号释放以及现货报价情况。

• 纯碱关注行业库存去化节奏以及下游浮法玻璃与光伏玻璃的实际需求表现。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的