摩根士丹利 全球利率策略：政府债券拍卖：未来一个月

摘要

本报告回顾了美国、英国、欧元区、日本、澳大利亚、新西兰和加拿大政府债券市场在未来一个月的供应、票息和赎回情况。 本周G7净DV01预计为38.6mn/bp，低于64.4mn/bp的平均水平。 报告详细列出了各主要经济体未来五周的债券发行计划、票息支付及赎回规模，并提供了欧元区主权债券的详细发行估算及评级审查日历。

主要观点

• 本周G7净DV01预计为38.6mn/bp，显著低于平均水平64.4mn/bp。

• 欧元区本周预计发行393亿欧元债券，未来五周净发行量预计为174亿欧元。

• 美国下周无新发行，未来五周预计供应量为3470亿美元，净发行量为618亿美元。

• 英国未来五周预计供应量约为243亿英镑，赎回规模为337亿英镑。

• 日本将发行2.5万亿日元的5年期国债。

• 加拿大下周预计发行30年期国债30亿加元及5年期国债50亿加元。

论述逻辑

• 报告通过汇总各主要经济体（G7）的国债发行计划、票息支付和到期赎回数据，计算出净发行量（Net Issuance）和净DV01（Net DV01），旨在为投资者提供未来一个月全球政府债券市场的供应压力评估。

关键展望

• 未来五周G7债券供应压力将持续，报告提供了详细的周度发行计划表。

• 欧元区主权债券评级审查日历已明确，涵盖了从2026年10月至12月的多个关键审查节点。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，仅提供利率策略分析。

关键图表

图1. 债券供应概览

图2. G7总发行量（各对应货币）

图3. G7总发行量，DV01，百万美元/基点

图4. G6总发行量（不含美国），DV01，百万美元/基点

图5. G7净DV01发行量，百万美元/基点

图6. G7净DV01发行量，百万美元/基点

图7. 国库券发行量

图8. 量化紧缩（QT），十亿欧元

图9. 扣除量化紧缩和赎回后的发行量，十亿欧元

图10. 日本总发行量，万亿日元

图11. 塞浦路斯：主权信用评级