高盛：建议做多印度30年期国债，宏观背景改善、印度央行外汇措施及全球债券指数纳入在即

原标题：Goldman Sachs EM ASIA FX RATES VIEWS：We recommend going long INR 30Y bonds on improving macro backdrop， recent RBI FX measures and likely Global Agg Index inclusion

摘要

高盛建议做多印度30年期国债，理由包括宏观背景改善、印度央行近期外汇措施以及全球债券指数纳入的可能性。报告认为，印度宏观基本面趋于稳定，通胀可控，财政赤字收窄，为长期利率下行提供支撑。印度央行通过外汇干预和流动性管理措施，增强了市场对卢比稳定的信心。此外，印度国债被纳入全球债券指数（如彭博全球综合指数）的预期，将带来被动资金流入，进一步压低收益率。高盛预计，30年期印度国债收益率在未来6-12个月内有下行空间，建议投资者在当前水平建立多头头寸。

主要观点

• 宏观背景改善：印度GDP增长稳健，通胀处于目标区间内，财政赤字占GDP比例下降，为债券市场提供有利环境。
• 印度央行外汇措施：近期印度央行通过卖出美元、买入卢比来稳定汇率，同时通过公开市场操作管理流动性，降低了汇率风险溢价。
• 全球债券指数纳入：印度国债可能被纳入彭博全球综合指数，预计将吸引约200-300亿美元的被动资金流入。
• 收益率下行空间：当前30年期印度国债收益率约为7.2%，高盛预计未来6-12个月将降至6.8%-7.0%。
• 做多策略：建议投资者做多30年期印度国债，目标收益率6.8%，止损设在7.5%。
• 风险因素：全球利率上升、印度通胀反弹、卢比大幅贬值可能影响策略效果。

论述逻辑

印度宏观基本面改善（GDP增长、通胀可控、财政赤字收窄）→ 印度央行外汇干预和流动性管理增强市场信心 → 全球债券指数纳入预期带来被动资金流入 → 长期国债收益率下行 → 当前做多30年期印度国债具有吸引力。

关键展望

• 未来6-12个月，30年期印度国债收益率目标6.8%-7.0%。
• 关键验证点：印度央行后续政策、全球利率走势、指数纳入进展。
• 风险：全球利率上升、印度通胀超预期、卢比贬值。

推荐标的

• 印度30年期国债（做多）：目标收益率6.8%，止损7.5%。

关键图表

图1. 我们认为长端收益率存在下行空间

图2. 长期投资者如保险公司

图3. 印度央行近期将完全可访问债券（FAR）范围扩大至超长期债券

图4. 我们对NJA外汇和利率相对表现的看法（3个月展望）