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高盛 欧洲银行：存款与贷款规模及定价监测，26年7月

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摘要

高盛基于欧洲央行截至2026年7月的最新汇总数据，对欧元区银行存款与贷款的规模和定价进行月度监测。 存款端，欧元区存款总量达13.75万亿欧元（同比+4.1%、环比+0.1%），希腊（+9.1%）、荷兰（+7.1%）、葡萄牙（+6.3%）、爱尔兰（+5.3%）和西班牙（+5.0%）增长领先；7月加权平均客户存款利率大体持稳于95bp，全周期beta约30%（较2024年5月峰值利率以来+2.1pp）。 自2024年降息周期开始以来，存款累计增加1.033万亿欧元（8.1%），其中家庭贡献+7,220亿欧元且约80%为隔夜存款。 贷款端，剔除金融企业后总贷款同比+3.7%（1月为+2.7%），家庭+3.1%、企业+4.5%；葡萄牙（+8.5%）、荷兰（+7.6%）、希腊（+6.2%）、爱尔兰（+5.8%）和比利时（+5.7%）增长最强，德国最慢（+1.5%）。 超额流动性（存款减贷款、剔除金融部门）同比+8%至1.27万亿欧元，但环比持续下降。 国别章节覆盖奥地利（存款0.44万亿欧元、贷款0.45万亿欧元+2.7%）、法国（存款2.88万亿欧元、贷款3.07万亿欧元+2.0%）、德国（贷款3.50万亿欧元+1.5%）、意大利（存款1.74万亿欧元、贷款1.34万亿欧元+3.1%）、爱尔兰（贷款0.18万亿欧元+5.8%）、西班牙（存款1.5万亿欧元、贷款1.22万亿欧元+3.5%）和葡萄牙（贷款0.23万亿欧元+8.5%）。

主要观点

  • 欧元区存款增长保持稳健：2026年7月存款总量13.75万亿欧元，同比+4.1%；希腊（+9.1%）、荷兰（+7.1%）、葡萄牙（+6.3%）、爱尔兰（+5.3%）和西班牙（+5.0%）增速领先
  • 存款定价：7月欧元区加权平均客户存款利率大体持稳于95bp（同比+6bp）；全周期beta约30%，较2024年5月峰值利率以来上升2.1个百分点
  • 存款结构：家庭存款9.98万亿欧元（+3.4% y/y）、企业存款3.8万亿欧元（+6.0% y/y）；隔夜与非隔夜存款比例约60%/40%，7月保持稳定，家庭及企业隔夜存款分别同比+4.5%、+4.6%
  • 自2024年降息周期开始以来，欧元区存款总量累计增加1.033万亿欧元/8.1%，其中家庭贡献+7,220亿欧元（约80%隔夜、约20%定期）；隔夜存款流动较2024年5月+142bp，但环比下降28bp
  • 欧元区加权平均存款利率为0.95%，较2024年降息周期前的1.38%仅下降43bp，且7月所有受跟踪国家存款利率环比仍处高位；家庭全周期beta约26%（降息以来+1.8pp）、企业约40%（+2.0pp）
  • 剔除对金融企业贷款后，欧元区总贷款7月同比+3.7%（6月+3.5%、1月+2.7%），其中家庭贷款+3.1%（1月+3.0%）、企业贷款+4.5%（1月+2.3%），贷款增速持续回升
  • 国别存款beta分化明显：奥地利35%（存款0.44万亿欧元，+3.5% y/y）、法国34%（2.88万亿欧元，+1.3%）、西班牙18.6%（1.5万亿欧元，+5.0%）、意大利14%（1.74万亿欧元，+2.2%）
  • 贷款定价：欧元区后账贷款利率7月为3.35%（环比+3bp、同比+18bp），前账利率3.91%（环比+13bp、同比+26bp），前账平均高出后账57bp
  • 仅三个国家出现前账贷款利率低于后账：爱尔兰（-11bp）、西班牙（-11bp）和葡萄牙（-16bp）
  • 超额流动性（存款减贷款、剔除金融部门余额）同比+8%至1.27万亿欧元（存款13.75万亿 vs 贷款12.48万亿欧元），但环比呈下降趋势

论述逻辑

  • 报告以欧央行截至2026年7月的汇总数据为起点：存款增长（+4.1% y/y）持续快于贷款增长（+3.7% y/y，差距收窄），希腊、荷兰、爱尔兰、葡萄牙在存款和贷款两端均增长强劲，由此推动系统超额流动性扩张至1.27万亿欧元
  • 定价分析框架：从2022年7月加息周期起点计算全周期beta（政策利率从-0.5%升至2026年6月的2.25%），再跟踪2024年6月降息后的宽松周期beta，并与2008-10年历史宽松周期（整体beta约63%）对标，得出当前全周期beta约30%、存款利率仅从1.38%降至0.95%的黏性结论
  • 结构拆解：将存款分为家庭（9.98万亿欧元）与企业（3.8万亿欧元）、隔夜与非隔夜（约60/40）→ 降息以来+1.033万亿欧元增量中家庭贡献+7,220亿欧元且约80%为隔夜 → 存款量增与隔夜化共同支撑银行资金成本
  • 最终按国别章节（奥地利、法国、德国、意大利、爱尔兰、西班牙、葡萄牙）逐一给出存款规模、beta与贷款增速，并以GS Banks Tracker覆盖的欧元区银行与欧元区整体数据对标（Exhibit 10）

关键展望

  • 本报告为月度数据监测类报告（数据截至2026年7月），未提供个股评级、目标价或明确的量化预测
  • 报告提示的边际变化：超额流动性虽同比+8%，但环比持续下降，为后续关注点
  • 7月所有受跟踪国家的加权平均存款利率环比仍处高位，且隔夜存款流动环比下降28bp，是存款成本走势的关键观察点

推荐标的

  • 报告未给出个股评级或目标价；文本列出GS Banks Tracker覆盖的欧元区银行（Exhibit 10标题为30家欧元区银行）：ABN、AIB、ALB、BBPM、BKT、BOI、BOPR、BBVA、BCP、BMPS、BNP、BPER、CABK、CASA、CBK、DB、ERST、EURB、ING、ISP、KBC、NBG、NDA、RBI、SABE、SAN、SOGN、UNI、UCG

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