电力设备与新能源行业研究 中报全览：锂电验景气，AIDC信号密，光伏底夯实，电网出口增

摘要

国金证券电新团队本周完成电新板块各子行业2026年半年报总结，认为子行业业绩分化显著：锂电在全球动储需求高增与税费政策调整带来的“抢装”影响下量价利齐升，AIDC电源与液冷公司AI收入尚少但已进入订单储备、客户认证、产能建设、备料阶段，光伏企业以销定产、夯实价格与盈利底部，电网变压器、高压开关出口维持较快增长。 全球AI服务器景气获Dell（Q2收入470亿美元、同比+58%，全年收入预期由1670亿美元上调至1920亿美元，AI服务器订单600亿美元、积压950亿美元）与HPE（FY2026Q3收入122亿美元、同比+34%，FY2026收入增长预期上调至34%—37%）共同验证，叠加七部门方案明确探索800V高压直流，坚定看好订单兑现确定性强的AIDC细分龙头。 储能方面，新型储能制造进入国家级新兴产业示范体系（14家企业入选示范企业），河南拟按330元/kW·年执行可靠容量补偿，印度2031—2032财年BESS需求预计达47.24GW/236GWh，全球增长多区域共振。 氢能再推荐振华股份，8月31日金属铬报价普遍上调2000元/吨，预计26—28年归母净利润7.93/10.22/14.24亿元。 光伏26H1国内新增装机72GW、同比-66%，SW光伏设备归母净利-123亿元但同比减亏18%，Q4旺季衔接美国MIP抢运需求、三项强制国标明年1月生效，盈利修复可期。 锂电9月碳酸锂需求预计升至17万吨、供需趋紧，风电8月招标6GW同比-43%但9月首周已有近6GW落地。 当前优先推荐AI基建相关领域（SOFC/电源/液冷/电力设备出口）及景气高企但股价背离显著的锂电板块，风光储强alpha个股为低位布局理想选择。

主要观点

• 中报总结：子行业业绩分化显著——锂电量价利齐升、AIDC进入订单储备与产能建设阶段、光伏底部夯实、电网出口较快增长；当前优先推荐AI基建相关领域与锂电板块。

• AIDC电源：全球AI服务器强扩张获Dell与HPE业绩验证，Dell Q2收入470亿美元（+58%）并将全年收入预期由1670亿上调至1920亿美元，AI服务器订单600亿、积压订单950亿美元；HPE FY2026Q3收入122亿美元（+34%），FY2026收入增长预期上调至34%—37%、FY2027上调至13%—17%。

• 国内AIDC供电架构升级方向明确：七部门印发《促进数字化绿色化协同转型发展实施方案（2026—2030年）》探索算力设施800V高压直流、推动超百千瓦单机柜部署；ODX大会上麦格米特旗下麦米电气展示面向兆瓦级AI机柜的800V DC Sidecar方案；标的上短期关注麦格米特、欧陆通、中富电路，中期科士达、新雷能、奥海科技、中恒电气，长期阳光电源、金盘科技、四方股份等。

• AIDC液冷：台积电预测未来五年AI系统总功耗或提升约6倍、单封装功耗由约600W升至4100W；光宝科技拟约1.76亿美元持有波兰液冷厂DCX约25%股权；冰轮环境26H1数据中心冷机收入约8亿元（+43%、占营收22%），科华数据数据中心收入15.91亿元（+13.81%、毛利率23.07%）并入围1.2MW CDU短名单；9—10月两个关注方向为头部公司订单拐点与金刚石散热等超远期新技术。

• 液冷投资建议分五条线：长期逻辑强且格局好的申菱环境、冰轮环境、飞龙股份、英维克等；短期放量确定的金田股份、金富科技、五洋自控；三季度订单业绩有望放量的科创新源、捷邦科技、强瑞技术等；新技术方向四方达、沃尔德、黄河旋风；产业链扩张设备标的津上机床中国、创世纪等。

• 储能国内机制完善：9月1日工信部公示第一批国家新兴产业发展示范基地名单，新型储能制造列为十大重点领域之一，超威电源、赣锋锂业、大连融科储能、科华数能、孚能科技、德业股份等14家企业入选；河南拟将独立新型储能电站纳入可靠容量补偿，标准330元/kW·年、2027年1月1日起执行；华中东四省互济交易首月29家储能电站跨省出清、调节电力45.8万kW。

• 海外储能需求多区域共振：葡萄牙计划2030年储能装机提升至6.9GW、2040年至9.76GW；印度拟自2027年7月1日起新增政府光伏及陆上风电项目配储功率不低于10%、时长2小时，2029年7月起提至4小时，2031—2032财年BESS需求预计47.24GW/236GWh；Google首次将70MW/280MWh锂电与10MW/100MWh锌基长时储能组合用于数据中心供能。

• 氢能：振华股份再推荐，供给受限下8月31日主流金属铬厂商报价普遍上调2000元/吨、淡季涨价验证偏紧，预计26—28年归母净利润7.93/10.22/14.24亿元；2026年1—8月电解槽订单项目累计52个、规模905.43MW，碱性路线占比94.62%；绿醇供不应求，300艘甲醇燃料船舶将带动绿醇680万吨，2030年全球绿醇需求量将超4000万吨。

• 光伏：26H1国内新增装机72GW、同比-66%，SW光伏设备口径营收2209亿元（-16%）、归母净利-123亿元（同比减亏18%）、毛利率9.9%；26Q2营收1193亿元（环比+17%）、毛利率10.4%（环比+1.2PCT），底部夯实；“反内卷”密集推进，Q4旺季衔接美国MIP抢运需求、三项强制国标明年1月生效，产业有望逐步盈利修复。

• 锂电：9月碳酸锂需求预计升至17万吨、库存持续下降、供需趋紧，现货价格后期将在16万元/吨左右波动；中科海钠与韩国VOLTA在15MWh项目基础上推动5年10GWh长期供货；石大胜华控股子公司拟6.87亿元投建20万吨/年电解液项目（建设周期12个月、预计年产值54.41亿元）。

• 电网与工控：国网输变电设备第4批招标114亿元、同比-19%，前四批累计601亿元、同比-12%，预计27年主网招标回暖；北美电力变压器进口依赖度80%、交期100周以上、供需错配预计延续至2030年；SST预计2026年迎来样机验证大年、2027年商业化落地；电表业绩拐点有望26Q3兑现；工控上行周期有望长于过往，关注汇川技术等人形机器人卡位企业。

论述逻辑

• 子行业中报业绩分化（锂电量价利齐升→光伏减亏夯实底部→AIDC存货/在建工程等先行指标改善→电网出口高增）→ 叠加产业链高频信号验证（Dell/HPE订单与指引上修确认AI服务器扩张、七部门800V政策与ODX产业落地共振、液冷功耗技术迭代、储能国内机制完善与印欧需求放量、风机价格环比回升、碳酸锂去库趋紧、国网招标短期承压但特高压与出海长逻辑不变）→ 得出“AI基建相关（SOFC/电源/液冷/电力设备出口）+锂电”为优先推荐方向、风光储强alpha个股低位布局的总结论 → 并以液冷9—10月订单拐点、AIDC未来半年放量窗口、Q4光伏旺季与国标生效、26Q3电表业绩兑现、27年主网招标回暖等作为后续验证点。

关键展望

• AIDC：预计未来半年内大量企业进入AI相关订单、收入放量窗口；液冷9—10月关注产业端实际进展，订单、出货、业绩拐点密集变化预计在10月。

• 光伏：Q4传统旺季有望衔接美国MIP政策带来的短期“抢运”需求，三项强制国标将于明年1月生效，辅以价格管控与企业自律，产业或走出亏损、逐步盈利修复。

• 电网：预计27年主网招标有望回暖；SST预计2026年迎来样机验证大年、2027年开启商业化落地；新标准电表相关企业业绩拐点有望在26Q3开始兑现。

• 碳酸锂：9—10月市场去库预期依旧较快，现货价格后期将在16万元/吨左右波动为主；若去库延续，价格有望逐步回升。

• 氢能与储能机制时间表：河南可靠容量补偿拟自2027年1月1日起执行；印度新增政府项目配储要求自2027年7月1日起生效、2029年7月起最低时长提至4小时；振华股份Q4旺季叠加BE链条放量及潜在收储，价格弹性可期。

• 风电：当前阶段依然看好下半年国内风电招标环比上半年明显改善；大金重工下半年至少3个航次由自有船发运，看好Q4业绩迎来反转。

• 板块景气度研判：光伏&储能拐点向上、风电加速向上、电网稳健向上、锂电稳健向上、氢能与燃料电池稳健向上、新能源整车下行趋缓、固态电池持续承压。

• 风险提示：政策调整、执行效果低于预期；产业链价格竞争激烈程度超预期。

推荐标的

• 锂电：推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能；建议关注天赐材料、多氟多、石大胜华、恩捷股份、星源材质、湖南裕能、璞泰来等。

• 风电：推荐运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电；建议关注金雷股份、中际联合、中天科技、中材科技。

• 光伏：推荐阳光电源、信义光能、钧达股份、福莱特（A/H）、聚和材料、阿特斯、通威股份、隆基绿能、奥特维、捷佳伟创、迈为股份等；建议关注爱旭股份、协鑫科技、大全能源等。

• 储能：推荐阳光电源、阿特斯、盛弘股份、林洋能源、科士达；建议关注南都电源、上能电气、科陆电子；具体标的上重点关注阳光电源、德业股份、海博思创、阿特斯、固德威、上能电气。

• 电力设备与工控：推荐思源电气、三星医疗；建议关注海兴电力、金盘科技、国电南瑞、四方股份、伊戈尔、许继电气、汇川技术等。

• 氢能：推荐科威尔；振华股份获“再推荐”（预计26—28年归母净利润7.93/10.22/14.24亿元）；建议关注富瑞特装、华光环能、华电科工、亿华通、国鸿氢能等，绿醇环节关注金风科技、中集安瑞科、中国天楹等。

• AIDC电源：短期关注具备客户准入和订单兑现预期的麦格米特、欧陆通、中富电路；中期关注科士达、新雷能、奥海科技、中恒电气；长期关注阳光电源、金盘科技、四方股份、可立克、京泉华、智光电气等。

• AIDC液冷：长期逻辑强且格局好看申菱环境、冰轮环境、飞龙股份、英维克、鑫磊股份、大元泵业、领益智造；短期盈利放量确定性强的金田股份、金富科技、五洋自控；三季度放量看科创新源、捷邦科技、强瑞技术、英维克等同飞股份等；新技术看四方达、沃尔德、黄河旋风；设备看津上机床中国、创世纪等。

关键图表

图1. 产业链主要产品价格及数据变动情况及简评

图2. 码获取更多服务 行业周报