电力设备行业周报：锂电消费税落地排产向好，AIDC电力瓶颈加剧

摘要

国海证券电新团队维持电力设备行业“推荐”评级，认为板块基本面出现积极变化和潜在催化。 锂电方面，自2026年9月1日起对锂离子蓄电池等按2%税率征收消费税（2027年9月1日起升至4%），预计9月中国锂电池排产超330GWh、环比增长9%左右，其中储能电芯排产约130GWh占整体接近四成，铜箔、隔膜等材料紧缺或将进一步加剧，佛塑科技拟定增募资不超过400000.00万元、隔膜产能拟扩80亿平，新产能有望2028年释放。 AIDC方面，Azure 2026财年第四季度营收294亿美元、全年营收1019亿美元年收首破千亿，戴尔AI优化服务器营收164亿美元、同比增长100%、积压订单高达950亿美元，Anthropic与Lambda签署350亿美元云计算协议，报告认为电力配套与稳定性已成为AIDC核心瓶颈，产业链高景气正由算力层面向能源及硬件供应链纵深传导。 储能方面，8月26日特朗普签署第14420号行政令禁止美国电网采购部分外国制造大型电力设备，但北美市场占中国逆变器出口金额仅约2.6%，国内12地峰谷价差超0.6元/kWh、广东珠三角最大达1.1256元/kWh，支撑工商业储能投资。 风电方面，7月国内风电新增并网8.45GW、同比增长269%，7月新增陆风风机招标21.66GW创历史单月新高，黑龙江风电机制电价上涨近25%，Q3起南部海风进入交付高峰。 光伏与商业航天方面，智神星一号首飞入轨成功，1-8月国内共60次火箭发射、同比+20%，SpaceX星舰V3将于2026H2正式启动复用、2028年起布局算力卫星。 电网方面，国家能源局9月1日召开新型电网建设工作部署会，要求加快输电通道等重大电网工程核准建设。

主要观点

• 锂电池消费税正式落地：2026年9月1日起对无汞原电池、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池等按2%税率征收消费税，2027年9月1日起升至4%，报告预计消费税成本有望通过价格谈判在电芯厂与下游车企、储能客户之间共同分摊。

• 9月锂电排产向好：预计9月中国锂电池排产将超330GWh、环比增长9%左右，其中储能电芯排产约130GWh、占整体接近四成，排产向上反映锂电景气度提升，铜箔、隔膜等材料紧缺或将进一步加剧。

• 佛塑科技发布定增预案、隔膜产能拟扩80亿平：向特定对象发行股票预计募集资金总额不超过400000.00万元，投向韶关基地年产40亿平方米绿色高端湿法隔膜项目、武安金力年产40亿平方米绿色高端涂覆隔膜项目等，报告认为隔膜行业目前呈供需紧平衡、先进隔膜产品结构性紧缺，新产能有望2028年释放，2026及2027年或维持紧缺格局。

• AIDC算力需求刚性获多重验证：微软首次以季度口径公开Azure云业务数据，2026财年第四季度Azure营收达294亿美元、全年营收1019亿美元年收首破千亿；戴尔AI优化服务器营收达164亿美元、同比增长100%，积压订单高达950亿美元；智谱8月ARR已达16亿美元超市场预期。

• 电力配套与稳定性成为AIDC核心瓶颈：英伟达斥资35亿美元认购联发科可转债确立共建AI工厂合作，SB Energy向OpenAI发行约55亿美元认股权证，Anthropic与Lambda签署350亿美元云计算协议，Fervo将为谷歌提供近400兆瓦电力、谷歌拥有追加600兆瓦产能权利，ChatGPT/Claude/Grok同晚服务中断暴露基础设施脆弱性，产业链高景气正由算力层面向能源及硬件供应链纵深传导。

• 美国储能政策扰动冲击海外预期：8月26日特朗普签署第14420号行政令，禁止美国电网采购或安装部分外国制造的大型电力系统设备（核心覆盖公用事业级并网逆变器、电池储能系统等），报告认为这标志中美科技博弈从关税战升级为市场准入战，但北美市场占中国逆变器出口金额仅约2.6%、直接冲击有限，市场反应更多是情绪集中释放，中长期具备海外本地化产能布局的龙头企业将穿越周期。

• 国内电价数据支撑储能投资：2026年9月26地代理购电价同比下降、新疆降幅达51.63%居首，仅6地小幅上涨；系统运行费全面上行、湖南最高超0.16元/kWh；12地峰谷价差超0.6元/kWh、广东珠三角最大达1.1256元/kWh，报告建议重点关注峰谷价差超0.6元/kWh地区的工商业储能投资机会。

• 陆风招标创单月新高、机制电价回升：7月国内风电新增并网8.45GW、同比增长269%；7月国内新增陆风风机招标21.66GW创历史单月新高，报告认为《可再生能源发展“十五五”规划》落地后业主观望情绪缓解；黑龙江2027H1风电机制电量规模约64.13亿kWh、机制电价0.2845元/kWh，较上轮0.228111元/kWh上涨近25%，风电板块有望迎拐点。

• 海风进入交付旺季、中欧共振持续：福建连江外海项目用海获批释放东部海域审批加速信号，中广核阳江帆石二、三峡阳江青洲五七先后完成全部风机吊装，湛江徐闻东二首批单桩发运；丹麦完成海风1.8GW CfD拍卖，法国AO9+10、英国AR8均有望年内落地，欧洲海风订单有望加速落地。

• 商业航天催化密集：朱雀三号遥二一子级回收成功、标志我国民营企业首次突破可回收，智神星一号9月1日首飞成功入轨；1-8月国内共60次火箭发射、同比+10次（+20%）；SpaceX星舰V3将于2026H2正式启动复用并部署星链V3卫星，2028年起布局算力卫星、对应算力100kW/吨。

• 电网：9月1日国家能源局召开新型电网建设工作部署会，指出新型电网建设带动关联效应强、投资规模巨大，要求加快输电通道等重大电网工程核准建设，报告认为我国电网基建有望在“十五五”保持稳健增长。

论述逻辑

• 锂电链条：消费税2026年9月1日起按2%开征（2027年9月起4%）→成本预计通过价格谈判由电芯厂与车企、储能客户分摊→9月排产超330GWh环比+9%、储能电芯约130GWh→景气度提升→铜箔、隔膜材料紧缺加剧→重点关注材料与电池环节龙头。

• AIDC链条：Azure全年营收1019亿美元、戴尔AI服务器积压订单950亿美元→算力需求刚性→OpenAI股权锁定数据中心租约、Anthropic签署350亿美元算力协议→算力资源稀缺性凸显→谷歌加码近400兆瓦地热购电、三大AI平台同步宕机→电力配套与稳定性成核心瓶颈→产业链高景气由算力层面向能源及硬件供应链纵深传导→推荐电源、变配电、液冷、柴发等电力设备链。

• 储能链条：美国14420号行政令禁止采购部分外国电力设备→但北美仅占中国逆变器出口约2.6%→直接冲击有限、以情绪释放为主；国内代理购电价普降、12地峰谷价差超0.6元/kWh→工商业储能经济性增强。风电链条：“十五五”规划落地→业主观望缓解→7月陆风招标21.66GW创单月新高+黑龙江机制电价涨近25%→板块迎拐点。电网链条：能源局部署会要求加快输电通道核准→“十五五”稳健增长→综合各行业积极变化，整体维持“推荐”评级。

关键展望

• 电池消费税税率上调窗口：自2027年9月1日起对上述电池产品按照4%税率征收消费税。

• 隔膜供需展望：新产能有望2028年释放，2026及2027年隔膜行业或将维持紧缺的市场格局。

• 智谱首次给出年底ARR指引为24亿美元。

• 海风交付与欧洲拍卖节奏：Q3起南部海风已进入交付高峰，法国AO9+10、英国AR8均有望年内落地，欧洲海风订单有望加速落地。

• SpaceX星舰V3 2026H2正式启动复用、部署星链V3卫星，2028年起星舰将开始布局算力卫星，对应算力100kW/吨，太空算力预期进一步增强。

• 我国电网基建有望在“十五五”保持稳健增长。

• 风险提示：AIDC算力——海外云厂商资本开支后续下调、AI服务器需求不及预期、海外地缘投资限制；锂电/钠电——材料涨价下游需求反噬、产能快速过剩、钠电产业化进度低于预期；储能/逆变器——美国政策管制持续加码、海外多国跟进贸易限制；风电——招标落地延迟、风机价格持续下行、海风建设成本超预期；光伏/商业航天——国内火箭发射不及预期、SpaceX V3进展不及预期。

推荐标的

• 行业评级：电力设备行业“推荐”（维持）；报告给出的是“重点关注/建议关注”标的名单，未给出个股评级与目标价。

• 锂电产业链（材料紧缺+景气度提升）：重点关注德福科技、诺德股份、中一科技、海亮股份、恩捷股份、佛塑科技、璞泰来、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、尚太科技、天赐材料、新宙邦、石大胜华、鼎胜新材、容百科技、华盛锂电、科达利、多氟多、豪鹏科技。

• AIDC电力设备链：服务器电源麦格米特、欧陆通；机柜外电源科华数据、禾望电气、中恒电气、科士达；变配电设备金盘科技、伊戈尔、明阳电气、京泉华；液冷设备英维克、冰轮环境、申菱环境、同飞股份、高澜股份、磁谷科技；柴油发电机泰豪科技、科泰电源。

• 储能/逆变器（峰谷价差走阔+海外本地化龙头）：建议重点关注阳光电源、德业股份、鹏辉能源、瑞浦兰钧、锦浪科技、固德威、派能科技、艾罗能源、首航新能、上能电气、海博思创。

• 海上风电：建议关注东方电缆、天顺风能、海力风电、大金重工、中天科技、亨通光电。

• 陆上风电：建议关注新强联、德力佳、金雷股份、日月股份、金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能。

• 商业航天/太空光伏：太阳翼供应链电科蓝天、钧达股份、明阳智能、东方日升、上海港湾；光伏设备迈为股份、拉普拉斯、捷佳伟创、奥特维、晶盛机电、连城数控、高测股份、宇晶股份；太阳翼辅材聚和材料。

• 电网设备：建议重点关注思源电气、平高电气，关注海兴电力、长高电气、威胜控股、特锐德。