德意志银行：[国外研报] 德银 第二季度财报回顾–挑战阴霾

摘要

2026年第二季度欧洲企业盈利表现强劲，STOXX 600指数盈利同比增长22%，超出市场预期。 尽管面临地缘政治不确定性，但得益于能源板块的贡献及宏观环境的韧性，盈利增长广泛。 销售额同比增长10%，创下2022年以来最快增速，推动利润率突破12%大关。 基于强劲的财报表现及企业指引，德意志银行将全年盈利增长预测从12%上调至15%。

主要观点

• STOXX 600指数第二季度盈利同比增长22%，显著高于第一季度。

• 能源与银行板块贡献了约80%的季度盈利增长。

• 销售额同比增长10%，为2022年以来的最高增速。

• 企业盈利指引上调比例创下2024年第一季度以来新高，37%的公司上调了指引。

• 工业板块盈利增长强劲，达到26%，扭转了此前连续四个季度的负增长。

• 美国市场盈利增长依然领先欧洲，S&P 500指数盈利同比增长34%。

论述逻辑

• 强劲的宏观经济数据与企业盈利超预期 -> 销售额增长加速且利润率创新高 -> 企业指引上调比例提升 -> 德意志银行上调全年盈利增长预测至15%。

关键展望

• 预计2026年下半年盈利增长将加速至19%。

• 全年盈利增长预测由12%上调至15%。

推荐标的

• 报告未明确给出具体个股推荐标的，仅提供了STOXX 600成分股的财报日历。

关键图表

图1. 季度盈利：概览

图2. 上半年盈利增长主要由能源和银行驱动，而消费四

图3. 季度营收：各行业增长（同比）

图4. 盈利预测调整：小幅上升

图5. 金融和公用事业板块获得最多的业绩指引上调，而汽车为 [A