2026-09-16 · 国泰海通证券 · 宏观策略

国泰海通证券粤港澳大湾区未来五年的“三新”格局：广东新动能、中国香港新蓝图、中国澳门新任务

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摘要

国泰海通政策研究认为，2026年广东“十五五”规划纲要、中国澳门“三五”规划与中国香港“一五”规划先后发布，三地首次实现编制周期同步，“科创”与“金融”成为大湾区未来五年协同发展的关键词，区域协同正从“一事一议”转向“规划引领、规则衔接、机制对接、制度集成”的新阶段。科创端呈现清晰分工：广东以先进制造业为骨干、系统布局九大新兴产业与八大未来产业，中国香港以金融与创科双轮驱动、力争2030年后创新总开支占本地GDP比重达3%，中国澳门以“1+4”策略推进经济适度多元发展。 “深圳-中国香港-广州”在WIPO《2026年全球创新指数》中蝉联全球百强创新集群榜单首位，五年累计PCT国际专利申请量超12万件、风险资本交易超7300宗。金融端，中国香港将于2026年年内推出百亿规模的“创科产业引导基金”，中国澳门首期投入百亿澳门元建设政府引导基金，大湾区跨境金融试点已覆盖备案银行34家、证券公司14家、参与试点个人投资者17.79万人、资金跨境汇划金额1312.99亿元。股权投资市场数据验证了政策逻辑：新增基金管理人从2021年的176家降至2026年上半年的7家，管理资本量从2021年的1603.4亿元收缩至2026年上半年的1.4亿元，但单只基金平均规模升至4.77亿元、单笔平均投资金额升至1.68亿元，“头部集中”与三地规划“耐心资本”导向吻合；赛道上新一代信息技术2026年上半年约占48.7%仍居主导，高端装备制造投资金额占比升至23.5%，新材料2025年投资金额同比增长205%；退出端IPO案例数占比达83.8%，“募投管退”良性循环仍待畅通。报告据此提出区域协同溢价进入定价阶段、硬科技“政策—资本”双重验证自我强化、退出制度红利明显三大机遇，并提示政策落地、经济增长与数据口径三类风险。

主要观点

2026年广东“十五五”规划纲要（4月印发）、中国澳门“三五”规划（8月公布）、中国香港“一五”规划（9月公布）先后落地，三地首次实现编制周期同步，大湾区协同从“一事一议”的个案突破转向“规划引领、规则衔接、机制对接、制度集成”的新阶段，“科创”和“金融”成为关键词。

中国香港“一五”规划是其首次编制本地经济和社会发展五年规划，立足国家“十五五”赋予的“四中心、一高地”战略地位，将深化金融互融、扩大离岸人民币业务、以北部都会区为高地推动创科协同，并推进前海、南沙、河套、横琴等重大合作平台建设。

科创维度三地各展所长：广东构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，布局九大新兴产业和八大未来产业；中国香港全面推进“人工智能+”行动，力争2030年后创新总开支占本地GDP比重达3%；中国澳门以“1+4”策略重点发展中医药大健康、现代金融、高新技术、会展商贸及文化体育。

创新集群成效获国际验证：WIPO《2026年全球创新指数》显示“深圳-中国香港-广州”蝉联全球百强创新集群榜单首位，五年累计PCT国际专利申请量超12万件、高水平科学论文超21万篇、风险资本交易超7300宗；“中国澳门—珠海”连续两年入围百强；大湾区已集聚45家全国重点实验室、35家粤港澳联合实验室。

金融维度因地制宜构建现代金融体系：广东将“大力发展科技金融”列为“五篇大文章”之首并扩大“跨境理财通”试点；中国香港强化全球最大离岸人民币业务枢纽功能，将于2026年年内推出百亿规模“创科产业引导基金”；中国澳门首期投入百亿澳门元建设政府引导基金，以债券与基金为支点推进跨境制度创新。

跨境金融创新数据亮眼：大湾区合计备案银行34家、证券公司14家，参与试点个人投资者17.79万人，涉及资金跨境汇划金额1312.99亿元；已备案跨境医疗险和湾区重疾险产品43款，累计承保超15万人次，累计提供风险保障超2000亿元。

股权投资市场经历“规模扩张—结构出清—头部集中”转换：新增基金管理人从2021年的176家降至2026年上半年仅7家，管理资本量从2021年的1603.4亿元收缩至2026年上半年仅1.4亿元，但单只基金平均规模升至4.77亿元；投资事件数从2021年的3210起降至2026年上半年的810起，单笔平均投资金额从1.21亿元升至1.68亿元，与三地规划“耐心资本”“长期资本”导向吻合。

政府引导基金撬动作用持续放大：粤港澳大湾区创业投资引导基金2026年2月完成备案，目标规模504.50亿元人民币、存续期最长可达20年，由深创投担任管理人，截至2026年9月已完成9家公司直投和4只子基金出资；广东省战略性新兴产业投资引导基金首期规模500亿元，是广东首支永续经营的公司制省级政府投资基金。

赛道分布映射产业发展方向：新一代信息技术仍占主导，2026年上半年投资事件329起（约占48.7%）、金额占比39.6%；高端装备制造加速崛起，投资金额从2024年的139.7亿元增至2026年上半年的271.2亿元、已超2025年全年，金额占比从2021年的9.0%跃升至23.5%。

部分赛道分化明显：生物产业“投资收缩、退出承压”，投资事件数从2021年的341起降至2026年上半年的78起，2026年上半年退出118起仅含上市5家；新能源汽车2023年投资59起、退出105起，与延续13年的国家补贴正式终止同步；新材料2025年投资金额达212.4亿元、同比增长205%，达到阶段性高位。

退出结构持续向IPO集中，“募投管退”良性循环仍待畅通：IPO退出案例数占比从2024年的23.5%升至2026年上半年的83.8%、金额占比从39.1%升至96.3%；VC/PE支持的上市2026年上半年达27家、融资额641.4亿元；港股2026年上半年84家企业上市（同比增加95.35%）、IPO募资总额2081.7亿港元（同比增加90.81%）；并购、回购等其他退出方式明显萎缩。

报告提出三大机遇：区域协同溢价进入定价阶段、估值重估通道逐步打开；硬科技赛道“政策—资本”双重验证自我强化；退出渠道虽集中，但港交所18A/18C机制、广东区域性股权市场S基金与认股权主题基金等首批首创安排提供明显制度红利，总体活力强劲。

论述逻辑

2025年10月中央“十五五”建议将大湾区与京津冀、长三角并列为“高质量发展动力源”→2026年广东、中国澳门、中国香港三地五年规划首次同步发布，“科创”与“金融”成为共同关键词→科创端形成分工互补：广东先进制造+“两廊两点”、中国香港金融创科双轮+北部都会区、中国澳门“1+4”+横琴“澳门研发+横琴转化”→金融端形成呼应：广东制度型开放与资本市场纵深、中国香港离岸人民币枢纽与“金融+”策略、中国澳门中葡金融服务平台与跨境制度试验空间→再用股权投资市场数据交叉验证：募资端出清与头部集中、政府引导基金撬动放大（504.50亿元大湾区创投引导基金+500亿元广东省战新基金）、赛道分布（信息技术约48.7%主导、高端装备金额占比升至23.5%、生物收缩承压、新材料2025年冲高）与规划产业方向高度映射、退出向IPO集中（占比83.8%）→由此得出三大机遇：区域协同溢价进入定价阶段、硬科技“政策—资本”双重验证自我强化、退出制度红利明显且总体活力强劲。