光大期货 钟美燕 杜冰沁 邸艺琳 彭海波 期货研究 商品期货 光期能化：能源周报

摘要

光大期货能源化工周报覆盖原油、燃料油与沥青三大品种。 原油方面，本周涨跌快速切换，地缘扰动主导节奏，美以伊冲突反复叠加中东产量边际修复再次扭转供需平衡，油价因地缘因素振幅加剧，价差与月差均大幅变化。 供应端，截至8月7日当周美国原油周度产量为1380万桶/日，截至8月14日当周油气钻机总数增加5座至593座、创2025年3月以来最高；美伊协议不确定性加剧下，霍尔木兹海峡船舶通行量已接近三个月低点。 需求端，美炼厂开工率高位运行，汽油及柴油裂解价差小幅走高、欧美汽油价差贴水收敛；中国地炼开工率周度下降至50%附近，8月6日至8月12日四大主营炼厂开工率为77.37%、环比下跌0.01个百分点。 库存方面，美国原油累库、成品油库存再创低位记录，原油场内期权波动率有所抬升但市场信心仍受挫。 燃料油本周期现价格震荡上行，需求端跟踪新加坡船用油销量及高低硫销量结构，国内跟踪月度产量与表观消费量。 沥青库存维持低位、终端集中释放采购需求，盘面价格窄幅上行，供应端利润修复提振炼厂生产积极性；报告提示后续核心风险为美以与伊朗局势的进一步演绎。

主要观点

• 原油本周涨跌快速切换，地缘扰动主导行情节奏，油价因地缘因素振幅加剧，品种价差与月差均大幅变化。

• 供需平衡表层面，美以伊冲突反复叠加中东产量边际修复，再次扭转供需平衡。

• 美伊能否达成协议全面开放中东关键石油出口通道的不确定性加剧，霍尔木兹海峡船舶通行量已接近三个月低点。

• 美国供应端维持高位：截至8月7日当周原油周度产量为1380万桶/日；截至8月14日当周油气钻机总数增加5座至593座、创2025年3月以来最高，石油钻机455座、天然气钻机128座均创阶段新高。

• 需求方面，美国炼厂开工率高位运行，中国开工边际7月有所回升。

• 成品油裂解价差小幅走高，欧美汽油价差贴水收敛，柴油价差收敛。

• 中国炼厂开工分化：地炼开工率周度下降至50%附近；8月6日至8月12日四大主营炼厂开工率为77.37%、环比下跌0.01个百分点，克拉玛依炼厂检修降量与庆阳石化全厂检修的减量影响占上风，中海沥青（四川）与舟山石化恢复生产未能抵消。

• 库存方面，美国原油累库，成品油库存再创低位记录。

• 原油场内期权表现：波动率有所抬升，但市场信心仍受挫。

• 燃料油本周期现价格震荡上行，需求端跟踪新加坡船用油销量及高低硫销量占比，国内基本面跟踪月度产量与表观消费量。

• 沥青库存低位、终端需求环比好转：本周盘面价格窄幅上行，供应端利润修复提振炼厂生产沥青积极性，需求端终端集中释放采购需求，油价层面短期持续关注地缘局势变化。

• 报告明确提示的核心风险因素为美以与伊朗局势的进一步演绎。

关键展望

• 短期核心验证点为美以与伊朗局势的进一步演绎，其对油价及能化品种节奏的影响是报告明确的关注方向。

• 美伊能否达成协议全面开放霍尔木兹海峡这一中东关键石油出口通道，是后续供应端的关键不确定因素。

• 沥青部分明确提示油价短期持续关注地缘局势变化；此外沥青进出口图表中最新两期为预测值，后续有待实际数据验证。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的（本报告为商品期货周度研究，未涉及个股评级、目标价或具体合约操作建议）。