国信证券 张铭潇 宏观经济 中国经济 内外低空经济发展现状、趋势演进与市场空间研究

摘要

本报告指出全球低空经济已进入早期产业化阶段，正由技术验证转向规则成型与商业验证。 中国凭借无人机制造供应链、应用场景及政府组织能力形成全球领先优势，但仍需在适航互认、高可靠供应链及运营数据透明度上补齐短板。 报告测算2025年中国低空经济直接核心产业规模约4080亿元，基准情景下2035年将达到2.65万亿元，复合增速约20.6%。 未来十年商业化将遵循“先任务后载客、先限定后开放”的路径，价值重心正从设备销售向运营、数据及全生命周期服务迁移。

主要观点

• 全球低空经济竞争重点已从样机制造转向综合体系竞争

• 中国无人机产业规模快速增长，但传统通航有所回落

• 未来十年商业化路径明确，eVTOL是中长期期权

• 2035年中国低空经济核心产业规模预测

• 产业价值重心向运营与生命周期服务迁移

• 资本市场评价逻辑转变

论述逻辑

• 产业发展逻辑：技术验证（原型机）→ 规则成型（适航与运行标准）→ 场景扩围（工业与公共服务）→ 商业验证（付费任务与运营数据）→ 规模复制（跨区域与自动化）。报告通过十二个细分市场独立建模，从可观察的飞行活动量、任务付费意愿及单位经济性出发，推导出产业规模的增长路径，并强调运营效率与基础设施共享是实现商业闭环的关键。

关键展望

• 2026—2030年：形成高频、可复制、可审计的运营网络

• 2030—2035年：由局部网络走向融合运行

• 风险提示：政策与适航进度、运营需求兑现、技术安全及企业盈利能力等不确定性。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，建议关注具有明确投入产出比的工业无人机服务、远程运营平台、经审定关键部件及维修保障企业。

关键图表

图1. 统一口径：低空经济四大类、十个中类与报告边界

图2. 全球低空相关市场公开规模错点：口径与时间决定数量级

图3. 头部eVTOL企业商业化证据矩阵：认证、收入与现金

图4. 注册无人机、无人机飞行小时（采用2022-2025连续口径）

图5. 通航航空器、通用机场

图7. 消费无人机量价、物理基础设施建设、eVTOL商业化

图8. 证券研究报告