陈彦利 宏观经济 中国经济 2026年6月物价数据点评：价格走势分化，PPI环比转负

摘要

2026年6月中国CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%，主要受工业消费品价格变动影响。 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，基本保持稳定。 PPI同比持续走高，上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点再创新高，但环比由正转负，下降0.3%。 煤炭开采、电气机械等行业推动PPI同比上涨约1.39个百分点，而有色金属冶炼、石油开采等5个行业涨幅回落，合计影响PPI上涨约3.25个百分点。 分析师认为，若环比能持续回落，工业品价格上涨压力将有望缓解，但受去年低基数影响，同比或维持高位徘徊。

主要观点

• 6月CPI同比上涨1.0%，涨幅比上月回落0.2个百分点，环比下降0.3%且跌幅超越季节性水平。

• 核心CPI保持基本稳定，同比涨幅小幅回落至1.0%。

• PPI同比涨幅持续扩大至4.1%，创下新高。

• 受国际原油价格下降影响，PPI环比由正转负，下降0.3%。

• 煤炭开采、电气机械等行业涨幅扩大推高PPI同比，4个行业合计影响PPI同比上涨约1.39个百分点。

• 有色金属冶炼、石油开采等行业PPI同比涨幅回落，5个行业合计影响PPI上涨约3.25个百分点。

• 生产资料和生活资料价格走势分化，生产资料价格上涨5.5%，而生活资料价格下降0.9%。

论述逻辑

• 6月CPI同比回落且环比降幅扩大，主要归因于黄金饰品和汽油等工业消费品价格的回落拖累。

• PPI同比再创新高主要受煤炭开采等行业涨幅扩大推动，而环比转负则是因为国际原油价格下降导致石油化工产业链价格回落。

• 综合来看，当前物价呈现CPI平稳回落而PPI同比走高的分化格局，但由于PPI环比已转负，未来工业品价格上涨压力有望缓解。

关键展望

• 若PPI环比能持续回落，工业品价格上涨的压力将有望缓解。

• 受去年低基数影响，PPI同比数据表现上或维持高位徘徊。

• 政策方面将系统应对外部冲击挑战，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的