中金公司 证券行业上市券商1H26业绩前瞻：三条主线下的高增与分化

摘要

报告预计42家上市券商1H26合计实现归母净利润1,425亿元，同比大幅增长50%，调整后营收达3,384亿元，同比增长37%。 其中，经纪业务是业绩增长的主要驱动力，贡献了调整后营收增量的40%。 业绩的高增长主要受益于科创投资、国际业务、大财富三大主线。 科创投资受IPO回暖催化，1H26 A股与港股IPO承销规模分别同比大增140%和82%。 大财富主线在日均股基成交额同比大增99%至3.3万亿元的背景下表现亮眼，同时股债双牛对境内自营与客需业务形成支撑。 报告认为，行业分化或将进一步加剧，头部券商有望凭借资本与牌照优势长期受益。 随着业绩持续分化，行业选股或向头部机构缩圈，建议关注优质头部券商及特色互联网券商。

主要观点

• 预计42家上市券商1H26盈利高增，归母净利润同比增长50%。

• 2Q26单季度归母净利润预计达816亿元，同比与环比均实现强劲增长。

• 1H26调整后营收同比增长37%，经纪业务为业绩增长的主要驱动。

• 自营业务为第二大营收增长贡献源，利息、资管、投行业务亦实现正增长。

• 科创投资主线受IPO回暖催化，A股与港股IPO承销规模显著提升。

• 国际业务主线表现突出，头部券商正加速境外业务扩表。

• 大财富主线受益于市场交投活跃，日均股基成交额逼近翻倍。

• 1H26股债双牛格局对境内自营与客需业务形成有效支撑。

• 行业分化或加剧，头部券商有望凭借综合优势长期受益。

论述逻辑

• 市场交投活跃与IPO回暖驱动券商各项业务高增，共同催化1H26整体业绩大幅增长。

• 业绩高增背景下，资源与优势向头部集中，导致行业选股逻辑向头部机构缩圈。

关键展望

• 主动权益基金形成赚钱效应后，有望迎来份额高增机遇。

• 1H26业绩高增长有望在短期内催化券商板块市场表现。

• 行业未来面临权益市场景气度下行及监管政策超预期的风险。

推荐标的

• 建议关注具备境外扩表潜力、“三投联动”综合服务能力及财富管理产品端优势的优质头部券商与特色互联网券商。