高盛：LG电子（066570.KS）：1Q26初步营业利润超预期，得益于电视和汽车零部件业务改善；中性

原标题：LG Electronics (066570.KS): 1Q26 prelim OP beat likely from improved TV and vehicle component business; Neutral

摘要

高盛维持LG电子（LGE）中性评级，12个月目标价从W94,000上调至W107,000。LGE于4月7日发布1Q26预盈利指引，营业利润W1.7tn，高于高盛预期的W1.4tn和彭博一致预期的W1.6tn。高盛认为媒体娱乐解决方案（MS）和车辆解决方案（VS）的利润超预期，足以抵消生态解决方案（ES）的疲弱。分部细节将于4月29日业绩电话会公布。高盛上调2026E/2027E/2028E EPS预估26%/15%/15%，并反映LG电子印度（LGEI）最新价值。当前股价W107,100，目标价W107,000，潜在下行0.1%。

主要观点

• LGE 1Q26营业利润W1.7tn，高于高盛预期W1.4tn和彭博一致预期W1.6tn。
• 家电（HS）业绩基本符合预期。
• 媒体娱乐解决方案（MS）收入和OPM好于预期，OPM达到高个位数百分比（此前预期低个位数百分比），得益于年末库存调整推动新电视和PC机型销售，以及去年自愿退休降低劳动力成本。
• 车辆解决方案（VS）收入和OPM均好于预期，因项目变现提前；VS OPM创2015年以来最高水平，尽管汽车需求低迷，但产品组合改善和成本效率提升。
• 生态解决方案（ES）收入和OPM弱于预期，因空调需求疲软导致住宅空调ASP下降。
• 维持中性评级，12个月目标价从W94,000上调至W107,000。
• 上调2026E/2027E/2028E EPS预估26%/15%/15%，反映1Q26预盈利指引、ES利润预估下调但MS和VS利润预估上调。
• 关键风险包括OLED电视需求波动、H&A利润率波动、汽车零部件收入增长快慢。

论述逻辑

LGE 1Q26预盈利指引显示营业利润超预期 → 分部来看，MS受益于电视和PC销售改善及成本节约，VS受益于项目提前和产品组合优化，两者利润超预期；ES因空调需求疲弱和ASP下降而低于预期 → 综合来看，MS和VS的正面贡献超过ES的负面拖累 → 高盛据此上调盈利预测和目标价，但维持中性评级，因当前股价接近目标价。

关键展望

• 分部细节将于4月29日业绩电话会公布。
• 2026E/2027E/2028E EPS预估分别为W12,212/W14,039/W14,648（此前为W9,726/W12,250/W12,768）。
• 12个月目标价W107,000（此前W94,000），基于最新LGEI价值。
• 风险：OLED电视需求、H&A利润率、汽车零部件收入增长。

推荐标的

• LG Electronics (066570.KS)：中性，12个月目标价W107,000，当前股价W107,100（2026年4月7日收盘）。理由：1Q26营业利润超预期，但股价已反映，上行空间有限。

关键图表

Exhibit 1: LGE shares are currently trading at 0.7X 12m fwd P/B with 2026E ROE of 9%

Exhibit 2: LGE currently trades at 8.4X 12m fwd P/E

Exhibit 3: LGE earnings revisions