2026AI应用系列深度报告（二）：AI技术迭代与商业化加速，国产大模型全球化竞争力凸显

摘要

报告指出2025年全球AI技术实现跨越式突破，头部大模型综合能力提升30%，多模态理解能力提升超50%。 全球大模型市场进入高速增长期，预计2024至2029年复合增长率达80.7%，2029年规模将达2065亿美元。 多模态技术在2025年走向规模化商用，并预计仍将是2026年的核心发展趋势。 报告强调，AI产业本质由算力、能源与资本驱动，我国在发电量和商业电价上具备显著优势，直接转化为大模型Token定价壁垒。 在AI Agent爆发式需求下，高耗量场景进一步放大了国产模型成本优势。 中泰证券重点分析了MiniMax作为全模态AI公司的全球化竞争力，其海外收入占比超七成，核心产品实现爆款落地。 建议关注具备大模型能力及应用场景的相关标的投资机会。

主要观点

• 全球头部大模型综合能力实现质的飞跃，多模态理解能力显著提升。

• 全球及中国大模型市场规模保持高速增长。

• 多模态技术在2025年走向规模化商用，预计2026年仍为核心发展主线。

• 全球AI投资规模持续扩大，AI资本深化的渗透效率远超过往技术。

• 中国AI大模型Token调用量激增，在全球占据领先地位。

• 中国在发电量和商业用电价格方面具备显著优势，构筑了算力生产成本壁垒。

• AI Agent对Token消耗呈数量级提升，放大国产模型成本优势。

• MiniMax业绩强劲增长，海外收入为其主要来源。

• MiniMax构建了全模态技术栈，在多项全球评测榜单中名列前茅。

• MiniMax核心产品Talkie/星野、海螺AI等实现爆款落地。

论述逻辑

• 全球AI技术与多模态能力突破，推动大模型市场规模与全球AI投资规模高速增长。

• AI产业本质是Token生产产业链，算力与电力构成核心支撑。

• 相比美国，中国凭借庞大的发电量和极低的商业用电价格，显著降低了AI算力生产成本。

• AI Agent等高耗量场景带来Token消耗的爆发，直接放大了中国大模型由于电价带来的成本优势，构筑了全球化竞争壁垒。

关键展望

• 2026年多模态仍将是AI核心发展主线。

• 预计到2030年全球数据中心电力消耗将翻一番，达到约945太瓦时。

• 2030年人工智能将累计为全球经济贡献19.9万亿美元，推动当年全球GDP增长3.5%。

推荐标的

• 腾讯控股（买入）：技术与生态整合能力强，场景落地优势明显。

• 阿里巴巴-W：依托阿里云构建完整AI生态，商业化路径清晰。

• MiniMax-W：全模态技术突出，海外布局成效显著。

• 智谱：技术扎实，成长潜力足。

• 关注未上市企业：字节跳动、月之暗面、阶跃星辰。