摩根大通 中国银行 ~H（3988.HK）我们认为抛售过度

原标题：J.P. Morgan Bank of China ~H（3988.HK）We think the sell~off is overdone

摘要

摩根大通认为中国银行（3988.HK）近期股价抛售过度，当前估值具有吸引力。报告指出，市场对资产质量的担忧被夸大，银行基本面稳健，拨备覆盖充足。预计2026年净利润将实现温和增长，股息率超过7%。维持增持评级，目标价4.5港元，较当前股价有约30%上行空间。

主要观点

• 抛售过度：近期股价下跌约15%，主要受市场情绪影响，而非基本面恶化。
• 资产质量稳健：不良贷款率维持在1.3%左右，拨备覆盖率超过200%，风险可控。
• 盈利稳定：预计2026年净利润同比增长3-5%，净息差小幅收窄但手续费收入增长抵消部分影响。
• 股息率高：当前股息率约7.2%，具有吸引力，且派息率稳定在30%左右。
• 估值低：当前市净率约0.5倍，处于历史低位，低于同业平均。
• 催化剂：经济复苏预期和信贷需求改善可能推动估值修复。

论述逻辑

近期股价下跌 → 市场过度担忧资产质量 → 实际不良率低且拨备充足 → 盈利增长稳定 → 股息率高 → 估值处于历史低位 → 抛售过度 → 建议买入。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出若经济复苏超预期或信贷需求改善，股价有望回升至目标价。

推荐标的

• 中国银行（3988.HK）：增持评级，目标价4.5港元，理由为抛售过度、估值低、股息率高。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。