2026-10-01 · JPMorgan · 宏观策略

摩根大通斯坦曼招聘研究：美国灵活用工行业保持温和复苏步伐，反弹形态持续显现

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

摩根大通于2026年10月1日发布本篇用工行业研究，在BLS于10月2日（周五）公布9月非农就业数据前，交叉检视SIA Bullhorn指标、ASA指数与对美国私营用工高管的调研。 SIA Bullhorn指标显示9月美国临时用工就业经季调后的环比收入动能小幅放缓，ASA指数趋势则指向9月临时用工温和下滑，但年内迄今表现稳健；而受访私营用工高管普遍反映9月收入趋势再次令人鼓舞。调研显示净新订单环比稳定至小幅走高、同比改善，进入10月的订单管道普遍强于90天前和同比，但客户“比价”（shopping）行为增多正在拉长销售周期、令招聘承诺保持审慎。样本数字方面，有中西部财务与会计用工公司CFO称2026年9月收入同比增长18.5%（高于8月的15.8%），另一受访者称job orders同比增长17%，还有受访者预计10月收入同比约增3%。定价端bill-pay spreads环比基本持平，显示价格与工资条件稳定。受访者对2027年的展望倾向温和（中个位数收入增长）复苏年，而非10%+收入增长环境，部分归因于经济稳定性担忧与AI兴起。报告维持温和复苏判断，下一关键跟踪指标为上市用工公司披露的临时用工趋势。

主要观点

报告核心判断：临时用工需求持续复苏，但反弹节奏预计温和，复苏的最终形态尚未确定。

第三方数据信号略有分化：SIA Bullhorn指标显示9月环比收入动能小幅放缓，ASA指数趋势指向9月临时用工温和下滑，但年内迄今表现稳健。

客户决策依然审慎、“比价”行为增加：9月净新订单环比稳定至小幅走高、同比改善，进入10月的订单管道普遍强于90天前和同比，但有受访者提到一定程度放缓。

9月收入趋势改善、10月有望延续：部分受访者提到白领人才解决方案实现两位数同比增长、蓝领用工同比动能强劲；10月预期同比继续增长、环比增幅温和，客户仍注重成本。

定价与工资条件稳定：bill-pay spreads环比基本持平。

行业2027年展望倾向温和：受访者倾向2027年为温和（中个位数收入增长）复苏年，而非10%+收入增长环境。

一线样本收入数字：某中西部财务与会计用工公司CFO称2026年9月收入同比增长18.5%，高于8月的15.8%，受科技用工及会计与财务业务驱动，当月配置量为数年来单月最高。

订单样本数字：另一受访者称job orders同比增长17%，当前订单管道较90天前略有放缓但仍同比上升。

10月指引样本：东北部综合用工公司总裁预计10月收入同比约增3%，因假日因素9月总工时下降、环比或更高。

AI与经济稳定性构成担忧：有受访者将2027年定为中高个位数增长，理由是对经济稳定性的担忧及AI兴起可能冲击整体需求或计费费率。

蓝领细分动能突出：制造、分销、仓储与物流活动强劲，但客户招聘决策审慎并专注控制劳动成本；另有受访者提到波士顿地区临床用工机会显著。

2027年问卷答复分化：有受访者保守预期高个位数增长，也有受访者认为需观察趋势延续后才能更乐观，雇主对大幅增加招聘承诺仍谨慎。

论述逻辑

BLS将于10月2日（周五）公布9月非农数据 → 报告以三组证据交叉预判：SIA Bullhorn指标显示9月环比收入动能小幅放缓、ASA指数指向9月温和下滑但年内稳健、私营用工高管调研显示9月收入趋势再度令人鼓舞 → 订单端净新订单环比稳定至小幅走高、同比改善，10月管道强于90天前和同比 → 但客户“比价”与比价定价行为增多拉长销售周期、令招聘承诺审慎，成本焦点与订单时间拉长表明反弹仍在成形而非加速 → 结论：临时用工需求持续复苏、节奏温和、最终形态未定 → 由此对2027年倾向温和（中个位数收入增长）复苏年而非10%+增长环境 → 后续验证点为9月非农数据及上市用工公司披露的临时用工趋势。