大同证券 景剑文 温慧 行业研究 行业定期 煤炭行业周报：供需偏紧延续，煤价震荡运行

摘要

本周（2026.7.20-2026.7.26）A股市场呈现高低切换，煤炭板块上涨3.27%跑赢大盘。 动力煤市场受安监高压及高温天气影响呈现供需偏紧格局，山西大同Q5500坑口价报726元/吨，港口端秦皇岛Q5500平仓价小幅上涨至825元/吨，但电厂与港口高库存限制了去库速度。 炼焦煤价格整体平稳，山西古交2号焦煤坑口价报1650元/吨持平，国际澳洲峰景硬焦煤小幅走弱至242.5美元/吨。 行业资讯方面，6月中国进口动力煤同比增长27.9%，同时多家煤企如中煤能源和恒源煤电披露了增持与回购计划。 报告维持煤炭行业“看好”评级，建议关注产能合规的优质动力煤龙头及具备主焦煤资源优势的标的。

主要观点

• 权益市场震荡分化，煤炭板块跑赢大盘

• 煤炭上市公司股价普遍上涨，大有能源涨幅居首

• 动力煤产地价格差异化，港口价格小幅上行

• 终端高库存压制，动力煤旺季去库速度不及预期

• 国际动力煤价格走强

• 炼焦煤价格整体保持平稳

• 炼焦煤国际煤价小幅走弱

• 钢厂盈利率下滑，高炉开工与铁水产量维持相对高位

• 煤炭海运情况呈现量价齐升

• 6月份煤炭进口量同比大增

• 多家煤企发布增持与回购计划以提振市场信心

论述逻辑

• 全国多地高温叠加安监常态化，供给刚性收缩

• 供需矛盾推动动力煤与炼焦煤价格维持高位震荡

• 长协覆盖充足及前期囤货导致高库存，压制煤价上行空间

• 政策端限制超产进一步夯实优质煤炭资源价值

• 预计供需偏紧格局延续，煤价有望在僵持后向上突破

关键展望

• 动力煤价格有望在高位僵持后选择方向突破

• 炼焦煤价格有望在高位震荡后选择方向突破

• 行业面临终端需求回落、板块轮动加快及突发利空风险

推荐标的

• 建议关注安监高压下产能合规、资源禀赋优质的龙头动力煤企

• 关注焦煤供给收缩背景下，具备优质主焦煤资源、成本优势突出的标的

• 持续关注现金流充裕、高分红率的煤炭企业

关键图表

图1. 煤炭行业涨跌幅（%）

图2. 环渤海港口动力煤调出量（万吨）

图3. 广州港港口动力煤库存量（万吨）