郭雪 吴柏莹 行业研究 行业定期 工业绿色节能改造趋势下，关注工业节能设备

摘要

本周环保板块上涨0.9%，表现劣于上证综指（涨1.3%）。 政策端，《可再生能源发展“十五五”规划》提出到2030年可再生能源消费总量达18亿吨标准煤左右。 报告聚焦工业节能设备三大方向：节能电机方面，我国电机保有量超30亿千瓦，2025年IE3及以上高效电机占比突破75%，全年淘汰低效产能超8000万台；节能风机方面，中国已成为全球最大市场，2025年市场规模突破870亿元，预计2026年将增至950亿元。 余热余压利用方面，西子洁能的余热利用率达90.5%，处于国际领先水平。 投资建议方面，在化债及公用事业市场化改革背景下，环保板块优质运营类资产有望迎戴维斯双击，重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境。 其中瀚蓝环境2026年上半年实现营收77.37亿元，同比增长34.25%，归母净利润12.05亿元，同比增长24.63%。

主要观点

• 本周环保板块上涨0.9%，表现劣于大盘，上证综指上涨1.3%至3814.20点。

• 《可再生能源发展“十五五”规划》提出，到2030年可再生能源消费总量达到18亿吨标准煤左右。

• 我国电机保有量超30亿千瓦，其用电量占全社会用电量60%以上。

• 2025年新版电动机能效标准强制实施后，IE3及以上高效电机占比突破75%，全年淘汰低效产能超8000万台。

• 高压永磁同步变频调速一体机技术输出转矩高于异步电机20%，节能约15%。

• 中国是最大的工业风机市场，2025年市场规模突破870亿元，预计2026年增至950亿元，年增长率约8.4%。

• 高效通风机电机驱动一体化技术的电机效率可达85%~92%，综合降低通风机能耗30%以上。

• 西子洁能作为燃机余热锅炉龙头企业，余热利用率达90.5%。

• 瑞晨环保的高效节能风机现场运行效率通常不低于80%，节电率通常不低于15%。

• 工信部确定2026年度工业节能监察任务共3874家企业。

• 挥发性有机物环境保护税自2027年1月1日起开展试点，税额标准每污染当量8—12元。

• 瀚蓝环境发布业绩快报，2026年上半年实现营收77.37亿元，同比增长34.25%；归母净利润12.05亿元，同比增长24.63%。

论述逻辑

• 国家推进绿色低碳转型政策（如《节能装备高质量发展实施方案》） → 明确节能装备改造目标 → 聚焦电机、风机及余热余压三大工业节能设备领域的存量替代与增量升级需求 → 建议关注拥有相关核心技术的节能设备公司，并在化债背景下配置盈利稳健的环保运营资产。

关键展望

• 《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》要求到2028年新增节能电机、风机、泵、压缩机占比均达到35%。

• 北京市发布《生活垃圾焚烧大气污染物排放标准》，将于2026年10月1日起实施。

• 风险提示包括项目推进不及预期、市场竞争加剧、政策推进不及预期及电价下调风险等。

推荐标的

• 重点推荐瀚蓝环境，公司上半年业绩高增（归母净利润12.05亿元，同比增24.63%），2026年预测PE为10.97倍。

• 重点推荐兴蓉环境，2026年预测PE为10.08倍。

• 重点推荐洪城环境，2026年预测PE为9.55倍。

• 建议关注从事工业节能设备相关的公司，如西子洁能、华光环能、瑞晨环保。

• 建议关注：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。