高盛：壁仞科技（6082.HK）——亚洲通信与科技大会要点：第二代/第三代GPU在研，国产GPU需求强劲

原标题：Goldman Sachs Biren （6082.HK）： Asia Communacopia + Technology — Key Takeaways： 2nd 3rd Gen GPUs in the pipeline； Strong demand of domestic GPU

摘要

高盛在亚洲通信与科技大会上与壁仞科技管理层交流后发布报告，指出公司第二代和第三代GPU正在研发中，国产GPU需求强劲。报告维持对壁仞科技的积极看法，认为其有望受益于国内AI算力需求增长和国产替代趋势。管理层透露，第二代GPU预计2026年推出，第三代GPU已在规划中。当前国产GPU市场供不应求，壁仞科技已与多家服务器厂商和云服务商建立合作。报告未给出具体财务预测或目标价。

主要观点

• 壁仞科技第二代GPU（预计2026年推出）和第三代GPU均在研发中，产品路线清晰。
• 国产GPU需求强劲，主要受国内AI训练和推理需求驱动，客户采购意愿强烈。
• 公司已与浪潮、新华三等服务器厂商，以及百度云、阿里云等云服务商达成合作。
• 壁仞科技在国产GPU市场中占据先发优势，产品性能接近国际主流水平。
• 管理层表示，当前产能主要受限于先进制程代工产能，但已与代工厂积极协调。
• 报告认为，国产替代政策将持续推动国内GPU市场增长，壁仞科技有望受益。
• 公司2025年营收预计同比增长超过200%，但未披露具体数字。
• 高盛未给出评级或目标价，但强调需关注后续产品发布和客户拓展进展。

论述逻辑

高盛通过参加亚洲通信与科技大会并与壁仞科技管理层直接交流，获取了公司产品路线图和市场需求的一手信息。管理层明确第二代/第三代GPU在研，且国产GPU需求强劲，这支撑了高盛对壁仞科技在国产替代趋势下增长潜力的判断。报告从产品进展、客户合作、产能约束和政策环境四个维度展开，最终得出公司有望持续受益于国内AI算力扩张的结论。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出需关注第二代GPU的推出时间（2026年）以及客户拓展情况。风险方面，报告提及先进制程产能瓶颈和市场竞争加剧的可能性。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。