华鑫证券 传媒行业动态研究报告：从Muse到千问再到豆包，传媒如何承接AI应用新红利？

摘要

华鑫证券传媒团队维持行业“推荐”评级。 报告指出2026年中秋国庆档期效应偏弱，主因高关注新内容影片供给缺席，AI纯原生作品仅带来短期社媒讨论，作为供给拉动需求的板块仍需要新内容。 2026年9月海外与国内AI应用围绕Agent密集更新：Meta推出个人AI助手Muse（Personal AI Agent），区别于问答模式、可执行任务完成工作，后续将在美国iOS、Android及muse.ai平台推出并即将登陆智能眼镜；阿里千问依托Qwen3.8系列模型Agentic能力为3亿用户提供持续、个性化智能服务，开放平台累计覆盖20多个领域、申请入驻伙伴超过1000家；字节豆包推出新版豆包工作伙伴这一企业级Agent。 产业侧，恺英网络孵化的极逸SOON大模型通过国家生成式人工智能服务备案，具备全球首创“视频生成游戏”核心能力；吉宏股份发布TokGate.io，模式可类比OpenRouter（Stripe宣布以超70亿美元将其收购）。 投资上报告给出两维度：AI新品供给（AI游戏、AI电商、AI剧集/影游互动/电影、AI国漫/IP）与AI时代渠道价值（院线、展览、电竞渠道），盈利预测表中覆盖公司普遍给予“买入”评级。 风险提示涵盖产业政策变化、AI应用不及预期、数据安全、推荐公司业绩不及预期等。

主要观点

• 2026年中秋国庆档期效应偏弱，主因高关注新内容影片供给缺席，AI纯原生作品仅带来短期社媒讨论且可持续较弱，已定档电影总体撬动情绪有限，静待新品进展。

• 行业相对表现：传媒(申万) 1M、3M、12M分别为4.1、0.9、-22.4，同期沪深300为-1.0、-8.6、-1.1。

• 2026年9月Meta推出个人AI助手（Personal AI Agent）Muse，区别于问答模式、可执行任务完成工作，后续将在美国iOS、Android及muse.ai平台推出，并即将登陆智能眼镜。

• 阿里千问依托Qwen3.8系列模型Agentic能力构建全新Personal Agent形态，为3亿用户提供持续、个性化智能服务；千问开放平台从本地生活、物流拓展至求职、运动、游戏等，累计覆盖20多个领域，申请入驻伙伴超过1000家。

• 字节豆包推出新版豆包工作伙伴，即为团队而生的企业级Agent，可与“人”一样拥有独立身份与记忆；三家侧重不同：Meta依托云端虚拟机与多Agent协同，阿里千问靠用户优势及模型Agentic能力，字节偏向C端用户技术与办公场景及AI手机复合路线。

• 2026年9月恺英网络孵化的极逸人工智能旗下极逸SOON大模型正式通过国家生成式人工智能服务备案，锚定游戏开发垂直场景，具备全球首创“视频生成游戏”核心能力，并推出首个全链路AI游戏工业化平台SOON，有望推动AI游戏精品化、工业化。

• 2026年9月吉宏股份发布TokGate.io，定位Giikin AI+的模型与算力底座，对内支撑十大业务智能体，对外连接全球开发者、企业AI应用与海外市场；TokGate模式可类比美国AI模型聚合平台OpenRouter（Stripe宣布以超70亿美元将其收购），后续发展仍具潜力。

• 投资维度一关注AI新品供给标的：AI游戏（恺英网络、完美世界、吉比特、姚记科技、b站等）、AI电商及TokGate平台（吉宏股份）、AI剧集/影游互动/电影（儒意电影、华策影视、上海电影、博纳影业、横店影视）、AI国漫/IP（奥飞娱乐、中信出版、荣信文化）；维度二关注AI时代渠道价值：从院线到展览再到电竞渠道（儒意电影、横店影视、上海电影、博纳影业、风语筑、米奥会展、顺网科技等）。

• 关注公司盈利预测表（股价截至2026-09-23）中，儒意电影、博纳影业、恺英网络、吉宏股份、完美世界、吉比特、顺网科技、中信出版、风语筑、奥飞娱乐、华策影视、姚记科技、上海电影、横店影视、蓝色光标、芒果超媒、哔哩哔哩-W、美图公司、MINIMAX-W均给予“买入”评级；米奥会展、阿里巴巴-W、腾讯控股、万咖壹联为“未评级”，其盈利预测取自万得一致预期。

• 风险提示包括产业政策变化、AI生产的文化产品不受欢迎、AI应用不及预期、AI产品商业化进展低于预期、电影游戏产品上线不及预期、数据安全、推荐公司业绩不及预期、行业竞争、宏观经济波动。

论述逻辑

• 2026年中秋国庆档期效应偏弱、高关注新内容影片供给缺席 → 传媒作为供给拉动需求的板块仍需要新内容、静待新品进展 → 2026年9月AI应用密集更新：Meta推出个人AI Agent Muse并将在美国多平台推出、阿里千问构建Personal Agent形态（3亿用户、覆盖20多个领域、入驻伙伴超1000家）、字节豆包推出企业级Agent → 产业落地推进：恺英系极逸SOON大模型通过备案并具备“视频生成游戏”能力、吉宏股份发布TokGate.io（类比OpenRouter）→ 结论：从游戏到电商再到平台探索，传媒垂类应用在AI时代有望承接科技应用红利 → 落地为两维投资主线（AI新品供给+渠道价值）及关注公司盈利预测表，维持行业“推荐”评级。

关键展望

• 迎2026第四季度，虽短期档期效应较弱，但AI应用新品仍在持续更新，AI时代传媒的内容与渠道等板块有望承接科技应用红利。

• Meta Muse后续将在美国iOS、Android及muse.ai平台推出，并即将登陆智能眼镜，为消费级Agent的后续验证点。

• 盈利预测表给出2025、2026E、2027E的EPS与PE预测（股价截至2026-09-23），如恺英网络2026E EPS 1.22、PE 13.43，吉宏股份2026E EPS 0.76、PE 26.16，吉比特2026E EPS 26.8、PE 12.86。

• 报告提示的风险验证点包括AI应用不及预期、AI产品商业化进展低于预期、电影游戏产品上线不及预期、数据安全、推荐公司业绩不及预期等；报告未给出个股目标价。

推荐标的

• 行业评级：推荐（维持）。

• 第一维度AI新品供给标的——AI游戏：恺英网络、完美世界、吉比特、姚记科技、b站等；AI电商及TokGate平台：吉宏股份；AI剧集/影游互动/电影：儒意电影、华策影视、上海电影、博纳影业、横店影视；AI国漫/IP：奥飞娱乐、中信出版、荣信文化。

• 第二维度AI时代渠道价值：从院线到展览再到电竞渠道，标的包括儒意电影、横店影视、上海电影、博纳影业、风语筑、米奥会展、顺网科技等。

• 盈利预测表“买入”评级公司及2026-09-23股价（人民币元）：儒意电影8.49、博纳影业5.75、恺英网络16.38、吉宏股份19.88、完美世界9.89、吉比特344.58、顺网科技16.76、中信出版30.49、风语筑12.69、奥飞娱乐8.71、华策影视7.47、姚记科技16.62、上海电影23.53、横店影视16.27、蓝色光标13.52、芒果超媒19.33、哔哩哔哩-W 102.08、美图公司3.87、MINIMAX-W 236.50。

• 盈利预测表“未评级”公司：米奥会展、阿里巴巴-W、腾讯控股、万咖壹联，其盈利预测取自万得一致预期。

关键图表

图1. 证 研 究 报告 图