华源证券 赵昊 万枭 宏观经济 中国经济 北交所周观察第九十期（20260823）：广信科技等公司发布股权激励计划，下周为中报披露最后关键窗口期

摘要

2026年以来北交所公司股权激励密集落地，8月以来蘅东光、宏裕包材、曙光数创和广信科技等集中披露草案，报告系统梳理17家公司的激励方案：考核期以2026-2028三年为主，指标以营业收入、净利润（含扣非）为核心，多数公司采用任一指标达标即可解锁的宽松设计，解锁机制呈目标值/触发值两档梯度化。 报告认为本轮股权激励以业绩绑定核心团队、彰显中长期增长信心，为公司未来业绩兑现提供参考锚。 市场端，本周北证50指数震荡先扬后抑、报1,075.38点、周度下跌1.12%，北证A股整体PE由32.80X回落至31.82X，日均成交额回升至169亿元（较上周+8%）、日均换手率4.22%。 下周是中报披露的最后关键窗口期，大量权重、龙头公司集中披露，业绩超预期或不及预期预计带来板块层面波动，需重点关注大市值成分股盈利质量与现金流；上市公司增持&回购持续提供底部支撑，北交所大概率维持震荡磨底格局。 配置上建议把握稀缺性+低估值+拓外延主线，覆盖海能技术、蘅东光等稀缺科技标的与广信科技、美德乐等低估值标的。 新股方面，2026年初至8月21日北交所已有52家企业新发上市、本周3家上市；2024年以来101家上市企业发行市盈率均值14.42X、首日涨跌幅均值257%；IPO端本周2家注册、3家过会，下周审议苏讯新材，新股发行处于提速进程中。

主要观点

• 2026年以来北交所股权激励密集落地，8月以来蘅东光、宏裕包材、曙光数创和广信科技等集中披露草案，普遍采用限制性股票或限制性股票+股票期权组合方式，报告判断下半年北交所股权激励仍有望维持较高活跃度。

• 激励考核期以2026-2028三年为主，考核指标以营业收入、净利润（含扣非）为核心，多数公司采用任一指标达标即可解锁的宽松设计；解锁机制梯度化，广泛设置目标值与触发值两档，达标全额解锁、介于两者之间按比例解锁、低于触发值作废。

• 部分公司考核维度更趋多元：华原股份同时考核净资产收益率、营业收入、净利润、研发投入强度、营业现金比率五项指标；宏裕包材叠加对标行业75分位要求；并行科技、一诺威通过两年或四年期考核匹配业务周期；蘅东光将海外外籍核心人员纳入激励对象。

• 广信科技8月19日披露激励计划：拟授予限制性股票421.70万股、授予价28.56元/股，考核2026年营收达108,000万元（触发98,000万）、2027年140,000万元（触发124,000万）或两年累计248,000万元、2028年175,000万元（触发154,000万）或三年累计423,000万元。

• 蘅东光授予价高达185.18元/股（43.71万股），考核2026年营收不低于38.00亿元、2027年不低于53.00亿元、2028年不低于68.00亿元；曙光数创采用限制性股票+股票期权组合（39.56元/股、55.38元/份），考核收入增35%/60%/90%或净利增20%/40%/60%，任一达标即可全额行权。

• 报告整体评价本轮股权激励：以业绩绑定核心团队、彰显中长期增长信心，也为公司未来业绩兑现提供参考锚。

• 本周北证50指数震荡先扬后抑、市场存量博弈、成交维持偏弱；下周是中报披露的最后关键窗口期，大量权重、龙头公司集中披露，业绩超预期/不及预期预计带来板块层面波动，需重点关注大市值成分股盈利质量、现金流情况。

• 截至2026.8.21，北证50指数报1,075.38点、周度下跌1.12%；沪深300报4,618.90点、下跌1.01%；科创50报1,653.56点、下跌3.73%；创业板指报3,545.58点、下跌2.23%；8月21日北交所单日成交额131亿元。

• 选股四主线：一是全市场稀缺性、新质生产力方向的科技成长（AI、半导体、高端装备），如海能技术、民士达、蘅东光、鸿仕达、中科仪、锦华新材、戈碧迦、赛英电子、锐翔智能、锦波生物等；二是低估值稳健标的，如广信科技、美德乐、中裕科技、同力股份、开发科技、精创电气等。

• 2026年1月1日至8月21日北交所共有52家企业新发上市，本周信胜科技、双英集团、恒兴股份3家上市；2024年初至今101家上市企业发行市盈率均值14.42X、中值14.96X，首日涨跌幅均值257%、中值189%，首日涨幅前三为大鹏工业（+1211%）、蘅东光（+878%）、新睿电子（+801%）。

• IPO审核提速：本周安达股份、凯达重工2家更新至注册，天元重工提交注册，正导技术、鑫巨宏、元立光电3家上市委会议通过，苏讯新材、奥图股份、欣战江、前景无忧4家已问询，定西高强1家终止；下周北交所将审议苏讯新材1家IPO申请。

论述逻辑

• 股权激励现象→方案拆解→信心判断：从8月以来蘅东光、宏裕包材、曙光数创、广信科技等密集披露草案出发，逐一梳理17家公司的考核期、指标与解锁机制，发现普遍以营收/净利为核心、任一达标即可解锁、目标值与触发值两档梯度设计，据此得出本轮激励以业绩绑定核心团队、彰显中长期增长信心、为业绩兑现提供参考锚的结论。

• 市场数据→格局判断→选股落地：北证50震荡先扬后抑、存量博弈、成交偏弱，估值回落至31.82X，叠加上市公司增持&回购提供底部支撑，判断北交所大概率维持震荡磨底格局；下周中报集中披露构成波动源，需关注成交额扩容、解禁与新股供给扰动，最终落脚到稀缺性+低估值+拓外延四条选股主线。

• 新股供给链条：年初至今52家新发上市、2024年以来101家发行市盈率均值14.42X、首日涨幅均值257%，显示一二级热度；本周2家注册、3家过会、4家已问询、下周审议苏讯新材，推出北交所新股发行处于提速进程中的判断，并与前文留意新股供给阶段性扰动的风险提示相呼应。

关键展望

• 下周为北交所中报披露的最后关键窗口期，大量权重、龙头公司集中披露，业绩超预期/不及预期预计将带来板块层面的波动。

• 北交所大概率维持震荡磨底格局，需持续关注成交额能否进一步扩容巩固反弹趋势，同时留意解禁、新股供给带来的阶段性扰动。

• 下半年北交所股权激励仍有望维持较高活跃度。

• 下周北交所将审议1家公司IPO申请（苏讯新材），北交所新股发行处于提速进程中。

推荐标的

• 稀缺性主线（报告未给出个股评级与目标价）：海能技术、民士达、蘅东光、鸿仕达、中科仪、锦华新材、戈碧迦、赛英电子、锐翔智能、锦波生物——具备全市场稀缺性、符合新质生产力方向、产业链卡位清晰，AI、半导体、高端装备等科技成长方向。

• 低估值主线（报告未给出个股评级与目标价）：广信科技、美德乐、中裕科技、同力股份、开发科技、精创电气——估值已充分回落、经营质量稳健，优先筛选中报业绩有望高增长/改善、现金流较好、持续回购增持或稳定分红、远期具备重估空间的公司。

• 特色次新主线（报告未给出个股评级与目标价）：欧伦电气、森合高科、龙鑫智能、彩客科技——关注有特色的次新公司。

• 外延扩张主线（报告未给出个股评级与目标价）：丰光精密、凯德石英、基康技术、创远信科——依托外延并购整合、股权再融资实现主业产能与业务规模扩张的细分赛道龙头。