2026-10-10 · 国信证券 · 公司/行业基本面

国信证券银行业四季度投资策略股息打底，布局业绩上修预期 2026 10 10

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摘要

国信证券维持银行业“优于大市”投资评级，认为板块四季度具备坚实的绝对收益基础与配置价值。 2026年上半年上市银行营收同比增长7.4%，归母净利润同比增长1.5%，较2025年增速分别提升6.0个和1.5个百分点，盈利预期由持续承压转向筑底改善。随着信贷增速放缓及资本消耗减轻，分红能力得到支撑，半年报已有多家银行小幅提高分红比例，低利率环境下高股息吸引力凸显。预计三季报业绩增速与半年报基本持平，10月中期分红抢筹行情与12月保险开门红提前配置有望提供阶段性催化。赔率层面，需核心关注10月及12月重要会议的宏观政策预期，若政策带动有效融资需求回升并推动盈利上修，板块有望迎来“戴维斯双击”。四季度选股建议兼顾股息回报与业绩弹性，底仓优先配置分红与资产质量稳健的大行及优质银行，并在复苏预期升温时增配高弹性标的。

主要观点

上市银行盈利筑底改善，2026年上半年营收与归母净利润增速显著回升。

预计三季报业绩增速与半年报基本持平，净息差环比略有下行但非息收入增速预计改善。

对公资产质量保持优质，零售不良尤其是信用卡领域持续暴露，拨备计提保持稳健。

信贷增速放缓减轻资本消耗，叠加货币政策偏宽松预期，银行提升分红比例具备坚实基础。

10月份是中期分红抢筹行情的较好布局窗口，历史抢筹行情通常持续30至45个交易日。

保险开门红年底提前配置是重要资金增量来源，高股息银行在市场波动放大下吸引力显著。

宏观政策加码与复苏预期决定向上弹性，若推动融资需求回升则有望迎来“戴维斯双击”。

四季度选股兼顾股息回报与业绩弹性，需警惕涨幅较大标的持仓集中兑现风险。

论述逻辑

净息差降幅进入尾声且信贷增速放缓减轻资本消耗 -> 上半年营收与净利润增速改善筑底且分红比例提高 -> 低利率环境下高股息资产具备长期绝对收益与比价优势 -> 10月中期分红抢筹与12月保险开门红提供阶段性催化 -> 叠加大级别政策预期若带动有效融资需求回升，将驱动银行迎来“戴维斯双击”与业绩弹性释放。