2026-08-30 · 招商证券 · 公司/行业基本面

计算机行业周观察：算力高景气持续验证，继续看好大模型及算租

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摘要

招商证券发布计算机行业周观察（20260830），维持行业“推荐”评级，核心结论是英伟达最新财报全面验证全球 AI 产业链高景气，大模型从训练转向推理、算力需求持续释放、算力租赁供需缺口扩大。英伟达 FY27Q2 实现营收 962 亿美元（同比+106%），调整后 EPS 2.22 美元（同比+120%），其中数据中心营收 890 亿美元（环比+18%、同比+117%），超出市场预估的 858.6 亿美元，业绩发布当日股价涨超 8%；FY27Q3 营收指引 1080 亿美元（上下浮动 2%），高于市场预估的 1051.5 亿美元，GAAP 与非 GAAP 毛利率均预计 74.0%。新一代 VeraRubin 平台全面投产，机架已在 CoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud Infrastructure 和 Nebius 投入使用；英伟达并与 Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs、KKR 六家金融机构合作，调动超 5000 亿美元第三方资本构建 AI 基础设施，GPU 资产证券化大幕拉开。国内方面，智谱 GLM-5.3-Flash（“Ox Alpha”）登陆 OpenRouter 数天内处理约 23.2 万亿 Token 登顶第一，DeepSeek 前 7 个月营收约 4.75 亿元、约为 2025 年全年的 10 倍。市场表现上，2026 年 8 月第 4 周计算机板块上涨 1.38%，中安科以 +27.37% 领涨。投资建议为重点关注智谱、建议关注 MiniMax，持续推荐算租板块的宏景科技、协创数据、智微智能、杰创智能、盛视科技、行云科技；风险提示为 AI 技术发展不及预期与行业竞争加剧。

主要观点

英伟达 FY27Q2 营收 962 亿美元、同比增长 106%，调整后 EPS 2.22 美元、同比增长 120%，业绩发布后当日股价涨幅超过 8%。

数据中心营收 890 亿美元，环比增长 18%、同比增长 117%，超出市场预估的 858.6 亿美元；边缘计算收入 72 亿美元，环比增长 13%、同比增长 27%。

FY27Q3 营收指引 1080 亿美元（上下浮动 2%），高于市场预估的 1051.5 亿美元；GAAP 和非 GAAP 毛利率均预计 74.0%（上下浮动 50 个基点）。

FY27Q2 英伟达以股票回购和现金分红向股东返还约 260 亿美元，截至季度末回购授权额度还剩约 990 亿美元。

黄仁勋表示人工智能已迎来转折点，生成的 Token 既能创造价值又能带来利润；多个前沿实验室并行扩展，NVIDIA VeraRubin 平台宣布全面投入生产，机架已在 CoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud Infrastructure 和 Nebius 投入使用。

GPU 资产证券化大幕拉开：英伟达与 Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs、KKR 建立战略合作伙伴关系，调动超过 5000 亿美元第三方资本构建 AI 基础设施，资金面向超大规模云服务商、前沿 AI 实验室和企业，用于建设数据中心和购买英伟达硬件。

英伟达发布 Jetson Orin Nano 2 机器人计算机，重新定义入门级边缘 AI：具备 78 TOPS AI 算力、8GB 内存和 8 核 Arm CPU；已有超 300 万开发者基于 NVIDIA 机器人技术栈开发，康耐视、斗山山猫和 Matic 率先采用。

智谱“Ox Alpha”实为正式上线并开源的 GLM-5.3-Flash（320B-A18B），是 GLM-5 系列首个原生多模态模型；8 月 20 日以匿名模型登陆 OpenRouter，支持高达 1M 超长上下文，截至 8 月 25 日数天内处理约 23.2 万亿 Token 排名升至第一，刷新平台单日模型用量纪录。

投资建议：英伟达财报印证 AI 产业链高景气，大模型从训练转向推理、算力需求持续释放、算力租赁供需缺口扩大；重点关注智谱、建议关注 MiniMax，持续推荐算租板块的宏景科技、协创数据、智微智能、杰创智能、盛视科技、行云科技。

2026 年 8 月第 4 周计算机板块上涨 1.38%，涨幅前五为中安科（+27.37%）、汇金股份（+22.77%）、鼎捷数智（+19.08%）、*ST 英飞（+18.12%）、兆日科技（+17.10%）；跌幅首位 ST 佳缘 -26.19%。

重点新闻：DeepSeek 2026 年前 7 个月营收约 4.75 亿元、约为 2025 年全年的 10 倍，净亏损约 7.15 亿元，整体毛利率 44.6%、API 服务毛利率 82.9%；月之暗面就 Kimi K3 托管服务与 Microsoft Azure、AWS 及 Google Cloud 谈判、初期寻求最高 30% 收入分成；NVIDIA 已同意以 129 亿美元收购 Hugging Face。

重点公告：达梦数据以 124.74 元/股向 80 名激励对象授予预留限制性股票 35.565 万股；上海钢联拟以 8.35 元/股授予合计 1000 万股（2.61%），目标 2026/27/28 年扣非归母净利润较 2025 年增长 5%/8%/10%；福昕软件拟以 31.82 元/股授予 57.34 万股（0.63%）。