2026-10-13 · 国金证券 · 公司/行业基本面

国金证券交通运输产业行业研究油轮运价加速上行，快递空运旺季来临

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摘要

国金证券交运周报维持行业“买入”评级。本周交运指数上涨1.9%，跑赢沪深300指数2.8个百分点、排名5/30，航运板块涨幅最大（+5.5%）。油轮运价加速上行：第41周TD3C周均TCE为137.04万美元/日（周环比+11.9%），10月8日最新TCE达141.26万美元/日；BDTI收于7624.6点、环比+32.1%、同比+599.0%，霍尔木兹原油通行量较此前战时高点回落27%至1010万桶/日，STS转运、等待及长航线替代采购持续占用有效运力，推动景气向大西洋和更多船型扩散，Suezmax、Aframax周均TCE分别上涨71.5%、41.8%。 10月9日路透报道中国将恢复10月成品油出口，获批合计370万吨，有望带动节后新增货盘；集运欧线回升（欧洲线2274美元/TEU、周环比+3.4%）、美线企稳，干散海岬型继续调整。航空方面，国庆民航日均客运量242万人次同比基本持平，国内经济舱均价约931元、同比+9.5%，10月10日起燃油附加费上调至50元、90元，空运BAI00同比+25.5%、旺季运价走强。快递方面，山西价格上调0.1-0.3元，8月行业单票收入7.66元、同比+4.0%；蒙煤通关恢复但低库存对煤价形成底部支撑，危化品物流底部企稳（CCPI同比+44.1%）。大秦线10月7日起开展为期20天秋季集中修，报告继续推荐招商轮船、中远海能、东航物流、中通快递、嘉友国际、招商公路等标的。

主要观点

行业维持“买入”评级，本周交运指数上涨1.9%、跑赢沪深300指数2.8个百分点（排名5/30），航运板块涨幅最大（+5.5%），航空板块跌幅最大（-1.1%）；个股中远海能周涨14.3%、招商轮船周涨9.5%。

原油轮运价加速上行：第41周TD3C周均TCE为137.04万美元/日（周环比+11.9%），10月8日最新TCE达141.26万美元/日（日环比+1.2%），西非-中国TD15、美湾-中国TD22分别达76.30、63.77万美元/日；BDTI收于7624.6点、环比+32.1%、同比+599.0%。

中东运输扰动再次加剧：霍尔木兹原油通行量较此前战时高点回落27%至1010万桶/日，阿曼湾沿岸及红海替代出口升至670万桶/日；STS转运、等待及长航线替代采购持续占用有效运力，推动景气向大西洋和更多船型扩散，Suezmax、Aframax周均TCE分别上涨71.5%、41.8%至68.4、35.8万美元/日。

成品油轮亚洲航线保持强势：LR2中东-日本TC1周均TCE为26.65万美元/日（周环比+1.1%），MR新加坡-澳洲TC7为7.28万美元/日（周环比+8.3%）；中国将恢复10月成品油出口，获批汽油、柴油及航煤合计370万吨，有望带动节后新增货盘释放。

集运欧线回升、美线企稳：SCFI综合指数3664点周环比基本持平，欧洲线2274美元/TEU、周环比+3.4%，美西、美东分别为7584、10524美元/FEU，周环比+0.1%、基本持平；CCFI环比-0.6%、同比+88.5%，SCFI同比+215.8%。

干散货海岬型继续调整、中小船型相对稳健：第41周BDI均值3010点、周环比-5.0%，BCI、BPI、BSI分别-8.7%、-0.2%、+0.3%。

国庆民航量稳价升：假期（10月1—7日）民航日均客运量242万人次、同比基本持平，日均客运航班同比+1.4%；国内经济舱均价约931元（含燃油附加费）、同比+9.5%、较2019年+8.0%；10月10日起国内航线燃油附加费800公里（含）以下、以上航段分别上调至50元、90元。

航油成本上行、票价与附加费对冲：本周布伦特原油期货平均结算价102.02美元/桶（环比-1.14%、同比+56.90%），2026年10月国内航空煤油出厂价（含税）8946元/吨（环比+9.50%、同比+58.84%）；报告认为票价提升与燃油附加费上调可部分对冲航油成本上涨。

空运旺季运价同比较快增长：10月5日波罗的海空运指数BAI00为2606点（环比+5.0%、同比+25.5%），浦东出港BAI80为5468点（同比+18.3%），香港出港BAI30为4462点（同比+22.3%）。

快递反内卷政策深化、多地价格上调：山西快递价格上调0.1-0.3元；8月快递行业业务量166亿件（同比+2.7%），快递业务收入1271.5亿元（同比+6.9%），单票收入7.66元（同比+4.0%）；上周邮政快递揽收量约33.81亿件（同比+3.5%）。

物流：蒙煤三大口岸10月8日恢复通关，但甘其毛都通关尚未明显增量、下游采购谨慎，假期库存去化、口岸可售资源偏紧对煤价形成底部支撑，蒙5#原煤现货报价1630元/吨，煤价短期延续震荡；危化品物流底部企稳，本周CCPI为5665点（同比+44.1%、环比+3.4%），囤货需求有望带动储罐出租率提升。

大秦线9月完成货物运输量3138万吨（同比-5.05%、日均104.60万吨），1-9月累计29758万吨（同比+4.10%）；10月7日起开展为期20天秋季集中修，短期发运受检修窗口影响，公路、铁路、港口配置继续围绕经营现金流、资本开支约束及分红确定性展开。

论述逻辑

本周交运板块跑赢大盘（交运指数+1.9% vs 沪深300下跌0.9%）→ 油运：出口货盘释放与船舶周转受限共同驱动运价上涨，叠加中东运输扰动（霍尔木兹通行量回落27%至1010万桶/日、替代出口升至670万桶/日）以及STS转运、等待和长航线替代采购占用有效运力 → TD3C升至141.26万美元/日，景气向大西洋及Suezmax、Aframax和成品油轮扩散，中国恢复10月成品油出口370万吨有望带来节后新增货盘 → 集运欧线回升、美线企稳，干散海岬型调整但中小船型稳健 → 航空：国庆量稳价升，燃油附加费上调与票价提升部分对冲航油涨价（航煤8946元/吨、同比+58.84%），空运旺季运价同比高增 → 快递：反内卷政策深化、山西价格上调0.1-0.3元，行业单票收入同比+4.0% → 物流：蒙煤通关恢复但低库存支撑煤价，油价上涨带动化工品看涨、危化品物流底部企稳 → 公路铁路港口：大秦线集中修短期影响发运，配置围绕现金流与分红确定性 → 维持行业“买入”评级并逐板块给出推荐标的。