中航证券 军工行业周报：民营航天大规模组网能力得到验证

摘要

本周军工板块受美联储加息落地影响小幅收跌，但板块内部人工智能相关公司表现出色。 报告重点指出民营商业航天企业首次承担大型卫星互联网星座组网任务，标志着行业从技术验证迈向批量组网。 2026年二季度公募基金军工持仓规模与比例双降，但外资持仓规模大幅提高且占比创新高。 展望下半年，传统军工修复、商业航天、军贸及AI外溢配套等领域具备轮动机会。

主要观点

• 民营航天大规模组网能力获验证，商业航天进入批量组网阶段。

• 国防电子展览会（CIDEX 2026）开幕，智能化与无人化成为核心趋势。

• 2026年二季度公募基金军工持仓规模下降，位列全行业第9。

• 外资军工持仓规模大幅提高，持仓占比小幅增长。

• 军工板块估值处于历史分位，融资余额环比下降。

• 无人系统军贸市场逐步打开，无人机成为重要组成部分。

论述逻辑

• 行业事件（民营航天组网验证、国防电子展） -> 产业趋势（智能化、无人化、商业航天批量化） -> 资金面分析（公募减仓、外资增仓） -> 投资策略（关注航空装备、商业航天、燃机、军贸及AI配套）。

关键展望

• 传统军工修复值得重视。

• 商业航天、民机、燃气轮机等“大军工”存在轮动机会。

• 军贸有望在下半年重新点火。

• AI浪潮下军工企业产能外溢持续演绎。

推荐标的

• 军机等航空装备

• 商业航天（卫星制造及卫星应用）

• 燃机

• 军贸方向

• AI外溢配套

关键图表

图1. 公 莫 基金 军工 持仓 规模 位 列 全 行业 9/31

图3. 被动型基金持仓比例中位数 1.02%

图4. 国防 军工 〈 申 万 ) 指数 PE 走势 图

图5. 军工 板块 成 交 量 变化

图6. 表 2: 军工 上 近期 军工 类 ETE 基金 ( 含 通航 、 航 空 航天 、 卫 星 等 大 军工 赛 道 ) 份额 变化 (单位 : 亿 份 ) 序号 名 称 最 新 份额 周 变化 年 初 至 今 变化

图7. 两 市 融资 余额 与 军工 行业 融资 余额 走势 情况