瑞银：宁波拓普集团（601689.SS）1Q26营收增长令人鼓舞；净利润稳健

原标题：UBS Ningbo Tuopu Group（601689.SS）Encouraging 1Q26 revenue growth； solid net profit

摘要

瑞银对宁波拓普集团（601689.SS）1Q26业绩表示积极，营收同比增长30%至人民币65亿元，净利润同比增长25%至人民币8.5亿元，均超出预期。公司受益于新能源汽车客户订单强劲及产品结构优化。瑞银维持“买入”评级，目标价人民币80元，认为公司估值具有吸引力。

主要观点

• 1Q26营收人民币65亿元，同比增长30%，主要受新能源汽车客户订单驱动。
• 净利润人民币8.5亿元，同比增长25%，净利润率13.1%，同比基本持平。
• 毛利率同比提升0.5个百分点至22.3%，得益于规模效应和成本控制。
• 公司新获得多个国际车企订单，预计2026年海外收入占比将提升至20%。
• 研发费用同比增长15%，主要用于智能底盘和轻量化材料。
• 经营活动现金流净额人民币10亿元，同比增长35%，现金流健康。
• 公司预计2Q26营收环比增长10-15%，全年营收目标人民币280亿元。
• 瑞银认为公司估值处于历史低位，当前市盈率15倍，低于行业平均20倍。

论述逻辑

1Q26营收和净利润超预期 → 新能源汽车客户订单强劲是主要驱动力 → 产品结构优化和成本控制提升毛利率 → 新订单和海外扩张支撑未来增长 → 当前估值低于历史均值 → 维持“买入”评级。

关键展望

• 2Q26营收环比增长10-15%的指引。
• 2026年全年营收目标人民币280亿元。
• 海外收入占比提升至20%的预期。
• 风险包括原材料价格波动和客户集中度。

推荐标的

• 宁波拓普集团（601689.SS）：评级“买入”，目标价人民币80元。理由：1Q26业绩超预期，新订单强劲，估值吸引。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。