摩根大通 法拉电子（600563）模型更新

原标题：J.P. Morgan Faratronic ~ A（600563）Model Update

摘要

摩根大通更新法拉电子模型，维持增持评级，目标价上调至XX元（原XX元）。报告看好公司在新能源车和光伏领域的薄膜电容需求增长，预计2026-2028年营收复合增速达XX%。同时，公司毛利率受益于规模效应和原材料成本下降，有望提升至XX%。当前股价对应2026年PE为XX倍，估值具有吸引力。

主要观点

• 法拉电子是全球薄膜电容龙头，受益于新能源车和光伏逆变器需求增长，2026年营收预计达XX亿元，同比增长XX%。
• 公司产能扩张计划明确，2026年新增XX条产线，产能提升XX%。
• 毛利率从2025年的XX%提升至2026年的XX%，主要因原材料（聚丙烯膜）价格下降和规模效应。
• 新能源车领域收入占比从2025年的XX%提升至2026年的XX%，成为最大收入来源。
• 光伏领域收入增速放缓，但仍保持XX%增长，受全球装机量增长驱动。
• 公司现金流强劲，2026年自由现金流预计达XX亿元，支持分红和资本开支。
• 目标价上调至XX元，基于2026年PE XX倍，较当前股价有XX%上行空间。
• 风险包括新能源车销量不及预期、原材料价格波动、竞争加剧。

论述逻辑

全球新能源车渗透率提升 → 薄膜电容单车用量增加（从XX只增至XX只）→ 法拉电子作为龙头直接受益 → 公司产能扩张匹配需求 → 规模效应叠加原材料降价 → 毛利率提升 → 盈利增长确定性强 → 目标价上调。

关键展望

报告明确提及以下未来验证点：2026年下半年新能源车销量数据、公司2026年三季报毛利率是否达到XX%、原材料价格走势。时间窗口为2026年下半年。未明确给出新的评级或价格预测调整。

推荐标的

• 法拉电子（600563）：增持评级，目标价XX元（基于2026年PE XX倍）。理由：新能源车和光伏需求驱动，盈利增长确定。

关键图表

图1. 法拉电子市盈率区间