西部证券 家用电器行业科技消费双周报：Muse推动AI端侧再起新叙事，面板厂商陆续发布涨价函

摘要

报告维持家用电器行业“超配”评级（前次评级超配、评级变动维持）。 核心内容围绕两条产业线索：其一，9月23日Meta Connect 2026大会召开，硬件端推出的Ray-Ban Meta Audio整机重量仅43克，轻量化与全天候佩戴成为AI眼镜重要方向，软件端Meta于9月8日推出个人AI Agent Muse并明确表示未来将接入AI眼镜，让AI眼镜具备从“回答问题”到“执行任务”的能力；其二，TCL华星、惠科、京东方等国内头部面板厂商陆续发布涨价通知，本轮价格上行的核心驱动力为产业链自上而下的全方位成本上涨，PCB电路板、Tcon时序控制芯片、DDIC显示驱动芯片、金属靶材等关键生产物料价格持续攀升，叠加韩台系面板厂商因显示器盈利基本面弱势持续收缩产能、整机端Scaler IC（缩放芯片）与结构件等配套物料同步涨价，各大显示器品牌纷纷启动终端调价策略。 个股动态方面，美的集团今年取消空调“开盘”，实为生产与渠道提效，或影响季度数据波动；海尔智家与全球领先的特色工艺纯晶圆代工企业华虹宏力签署战略合作协议，将推进家电芯片标准化建设，围绕智慧家庭、具身智能等多元场景深化产业链合作。 投资建议给出三条主线：把握高分红（重点推荐美的集团，关注海尔智家、格力电器、奥克斯电气的红利价值）；品牌化出海（推荐西锐、泉峰控股，关注影石创新、隆鑫通用、春风动力、石头科技等）；供应链显著集中/新需求带动的收入高增（关注众鑫股份、永艺股份、涛涛车业）与业务模式转型（关注致欧科技、康耐特光学、欧圣电气）。 报告同时提示政策波动、三方数据失真、产品不及预期、品牌竞争加剧四项风险。

主要观点

• 报告维持家用电器行业“超配”评级，前次评级同为超配。

• 9月23日Meta Connect 2026大会召开，硬件端轻量化与全天候佩戴成为重要方向，本次推出的Ray-Ban Meta Audio整机重量仅43克。

• Meta于9月8日推出个人AI Agent Muse，并明确表示未来将接入AI眼镜，让AI眼镜具备从“回答问题”到“执行任务”的能力。

• TCL华星、惠科、京东方等国内头部面板厂商近期陆续发布面板涨价通知。

• 本轮面板价格上行的核心驱动力源自产业链自上而下的全方位成本上涨，PCB电路板、Tcon时序控制芯片、DDIC显示驱动芯片、金属靶材等关键生产物料价格持续攀升。

• 供给端显示器业务盈利基本面弱势是韩台系面板厂商持续收缩显示器产能的核心根源；终端面对成本压力叠加整机端Scaler IC（缩放芯片）、结构件同步涨价，各大显示器品牌纷纷启动终端调价策略。

• 美的集团今年取消空调“开盘”，实为生产与渠道提效，逐步调整低效的高渠道库存模式下传统冷年开盘模式，或影响季度数据波动。

• 海尔智家与全球领先的特色工艺纯晶圆代工企业华虹宏力签署战略合作协议，双方将推进家电芯片标准化建设，围绕智慧家庭、具身智能等多元场景深化产业链合作。

• 近一年相对表现：家用电器1个月-2.03、3个月2.22、12个月-5.85，同期沪深300为-4.13、-8.81、-2.44。

• 投资建议围绕三条主线：把握高分红；品牌化出海企业；供应链显著集中/新需求带动的收入高增与业务模式转型。

• 风险提示为政策波动、三方数据失真、产品不及预期、品牌竞争加剧。

论述逻辑

• 报告从两条产业事件推演至投资结论：其一，9月23日Meta Connect 2026大会召开 → 硬件端Ray-Ban Meta Audio整机仅43克、轻量化与全天候佩戴成为方向 → 软件端Meta于9月8日推出个人AI Agent Muse并明确未来接入AI眼镜 → AI端侧形成从“回答问题”到“执行任务”的新叙事；其二，产业链自上而下全方位成本上涨（PCB电路板、Tcon、DDIC、金属靶材等物料持续攀升）→ 韩台系面板厂商因显示器盈利基本面弱势持续收缩产能 → 叠加整机端Scaler IC、结构件等配套物料同步涨价 → TCL华星、惠科、京东方等发布涨价通知、各大显示器品牌启动终端调价 → 个股层面美的取消空调“开盘”或影响季度数据波动、海尔智家与华虹宏力战略合作推进家电芯片标准化 → 最终落脚三条投资主线（高分红、品牌化出海/供应链高增/业务模式转型）并维持行业超配评级。

关键展望

• Meta明确表示未来将把Muse接入AI眼镜，让AI眼镜具备从“回答问题”到“执行任务”的能力，AI端侧叙事有待后续产品验证。

• 部分出海企业26H2低基数叠加汇率/成本影响趋缓，龙头/结构优化行业具备风险对冲能力，叠加AI赋能科技消费带来行业新增量。

• 美的集团取消空调“开盘”或影响季度数据波动，后续季度数据节奏需关注。

• 行业评级维持“超配”，对应预期未来6-12个月内行业涨幅超过市场基准指数10%以上。

• 风险提示：政策波动、三方数据失真、产品不及预期、品牌竞争加剧。

推荐标的

• 美的集团：高分红主线重点推荐标的。

• 海尔智家（已覆盖）、格力电器（已覆盖）、奥克斯电气：白电红利价值关注标的，其中海尔智家另与华虹宏力签署战略合作协议。

• 西锐、泉峰控股：品牌化出海方向推荐标的，具有品牌力的出海公司更具资本市场稀缺性，关注收入高增/低估值方向。

• 影石创新、隆鑫通用、春风动力（已覆盖）、石头科技等：品牌化方向关注标的。

• 众鑫股份、永艺股份、涛涛车业：供应链显著集中/新需求带动的收入高增方向关注标的。

• 致欧科技、康耐特光学、欧圣电气等：业务模式转型方向关注标的。

• 报告未对上述个股给出目标价或个体评级，行业评级为“超配”。