高盛：全球经济指标更新：全球金融状况指数部分回撤自冲突开始以来的紧缩

原标题：Global： GS Economic Indicators Update： GS Global FCI Partially Retraces Tightening Since Start of War

摘要

高盛发布全球经济指标更新，显示全球金融状况指数（FCI）自伊朗冲突开始以来已回撤约一半的峰值紧缩。截至3月，全球CAI（当前活动指标）为+2.9%（环比年化），略高于全球潜在增长率2.5%。发达市场CAI为+1.9%，新兴市场为+4.4%。美国CAI为+3.0%，欧元区为+0.8%，日本为+0.8%，中国为+5.1%。上周全球（除俄罗斯）FCI放松34.7个基点，主要受短期利率驱动。报告还提供了工资追踪器、就业-工人缺口及FCI脉冲等图表。

主要观点

• 全球FCI已回撤约一半的峰值紧缩（Exhibit 1）。
• 上周全球（除俄罗斯）FCI放松34.7个基点，主要受短期利率驱动（Exhibit 2）。
• 高盛下调2026年欧元区GDP增长预测（Exhibit 3）。
• 3月全球CAI为+2.9%（环比年化），高于潜在增长率2.5%（Exhibit 4, 5）。
• 美国3月CAI为+3.0%，与上周持平（Exhibit 4）。
• 欧元区3月CAI为+0.8%，较上周上升0.2个百分点（Exhibit 4）。
• 德国3月CAI为-0.4%，但较上周上升0.5个百分点（Exhibit 4）。
• 日本3月CAI为+0.8%，较上周下降0.5个百分点（Exhibit 4）。
• 中国3月CAI为+5.1%，较上周上升0.7个百分点（Exhibit 4）。
• 新兴市场3月CAI为+4.4%，较上周上升0.6个百分点（Exhibit 4）。
• 全球CAI略高于潜在水平，发达市场CAI接近潜在水平，新兴市场CAI高于潜在水平（Exhibit 5）。
• 报告提供了美国工资追踪器及通胀指标（Exhibit 6）。
• 就业-工人缺口显示美国、英国、法国等国家缺口为正，加拿大、澳大利亚、德国为负（Exhibit 7）。

论述逻辑

报告从全球FCI回撤切入，指出金融条件放松。随后通过CAI数据展示全球及各地区当前经济活动水平，并与潜在增长率对比。进一步分析工资和通胀指标，以及就业-工人缺口，评估劳动力市场紧张程度。最后通过FCI脉冲图表，量化金融条件对未来GDP增长的影响。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Exhibit 1: Our Global FCI Has Retraced About Half of Its Peak Tightening Since the Start of the Iran Conflict

Exhibit 2: The Global ex Russia FCI Eased -34.7bps Last Week Primarily on Short Rates

Exhibit 3: Lower 2026 Growth in the Euro Area

Exhibit 4: Our Preliminary March CAI Fell by -0.5pp in Japan and Rose by +0.5pp in Germany

Exhibit 5: Our Global CAI is Slightly Above Potential

Exhibit 6: GS Wage Trackers and Inflation Measures

Exhibit 7: GS Jobs-Workers Gaps

Exhibit 8: GS Global ex Russia FCI Level (Left) and Weekly Change With Contributions (Right)

Exhibit 9: GS Global FCI Level (Left) and Weekly Change With Contributions (Right)

Exhibit 10: GS US FCI Level (Left) and Weekly Change With Contributions (Right)

Exhibit 11: GS Euro Area FCI Level (Left) and Weekly Change With Contributions (Right)

Exhibit 12: Weekly Change in FCI Across Countries

Exhibit 13: Year-Over-Year Change in FCI Across Countries

Exhibit 14: FCI Impulses Over the Next 4 Quarters (Left) and in the Euro Area, UK, and US (Right)

Exhibit 15: FCI Impulses in the US, Euro Area, Japan, and UK