瑞银关键推荐：东方电气A（600875）出口突破支撑上行空间

原标题：UBS Key Call： Dongfang Electric~A（600875）Export breakthrough supports upside

摘要

瑞银认为东方电气A股（600875）的出口突破将支撑股价上行。报告指出，公司近期获得沙特阿拉伯燃气轮机订单，标志着其在中东市场的重大突破。瑞银维持“买入”评级，目标价人民币22.00元，较当前股价有显著上行空间。报告强调，出口订单的持续增长将推动公司盈利和估值提升。

主要观点

• 东方电气获得沙特阿拉伯燃气轮机订单，这是其在中东市场的首个重大出口突破。
• 该订单验证了公司燃气轮机技术的国际竞争力，有望打开更多海外市场。
• 瑞银维持“买入”评级，目标价22.00元人民币，基于2026年预期盈利的15倍市盈率。
• 出口订单将提升公司盈利可见性，并降低对国内市场的依赖。
• 公司2026年预期市盈率为12倍，低于历史均值，估值具有吸引力。
• 瑞银预计2026-2028年盈利复合年增长率达15%，主要受出口驱动。
• 国内电力设备需求稳定，但出口将成为主要增长引擎。
• 风险包括海外项目执行延迟、汇率波动及国内竞争加剧。

论述逻辑

瑞银从东方电气获得沙特燃气轮机订单这一事件出发，认为这不仅是单个订单，更是公司技术实力和国际化能力的证明。该订单有望带动后续更多中东及“一带一路”国家订单，从而提升公司整体盈利水平和估值。当前估值低于历史均值，而出口增长将推动盈利增速高于市场预期，因此股价有上行空间。

关键展望

• 未来12个月，东方电气有望获得更多中东和东南亚订单。
• 2026年盈利预计同比增长18%，主要来自出口收入。
• 目标价22.00元人民币对应2026年预期市盈率15倍。
• 风险：海外项目执行风险、汇率波动、国内竞争。

推荐标的

• 东方电气A股（600875）：评级“买入”，目标价22.00元人民币。理由：出口突破带来盈利和估值双升。

关键图表

图1. 美国主要超大规模企业——Q126后共识资本开支再次上调

图2. 中国与北美当前燃气轮机价格对比

图3. 东方电气A一年期前瞻市盈率区间