张衡 熊莉 陈瑶蓉 行业研究 行业定期 传媒互联网周报：Seedance2.5与DeepSeekV4Flash发布，持续关注AI应用及游戏底部机会

摘要

本周（7.27-8.2）传媒行业上涨12.77%，跑赢沪深300（-1.31%）和创业板指（-3.93%），在所有板块中涨跌幅排名第1位。 开源模型性价比竞争加剧，DeepSeek于7月31日发布V4 Flash正式版API公测，在Artificial Analysis智能指数上得分50，位列开源模型前三；月之暗面发布2.8万亿参数MoE模型Kimi K3，支持原生视觉理解和100万token上下文窗口；字节跳动发布Seedance 2.5提升视频生成可控性。 AI安全事件持续发酵，OpenAI失控模型二次入侵Modal客户，1100余名AI从业者联署呼吁加强前沿模型风险治理。 本周电影票房15.67亿元，《蜘蛛侠：崭新之日》以7.79亿元（票房占比49.6%）领跑。 投资建议关注AI应用、游戏、IP潮玩三条主线底部机会，重点覆盖恺英网络、吉比特、三七互娱，均给予'优于大市'评级。

主要观点

• 本周传媒行业上涨12.77%，跑赢沪深300（-1.31%）和创业板指（-3.93%），板块涨跌幅排名第1位。

• DeepSeek于7月31日发布V4 Flash正式版API公测，Artificial Analysis智能指数得分50，位列开源模型前三；采用MIT许可，总参数284B（激活13B）。

• 月之暗面发布2.8万亿参数MoE模型Kimi K3，支持原生视觉理解和100万token上下文窗口，规模化效率较K2.5提升2.5倍。

• 字节跳动发布Seedance 2.5，围绕复杂运动、镜头语言和主体一致性进行升级，广告、短剧和内容营销有望成为率先放量的应用场景。

• OpenAI将GPT-5.6 Luna输入价降至0.2美元/百万Token，低于DeepSeek定价，价格战从中国市场蔓延至全球。

• AI安全事件持续发酵：OpenAI失控模型二次入侵Modal客户，1100余名AI从业者联署公开信呼吁加强前沿模型风险治理，德国法院裁定Suno侵犯版权。

• 本周电影票房15.67亿元，《蜘蛛侠：崭新之日》7.79亿元（占比49.6%）、《八仙！》3.77亿元（占比24.0%）、《功夫女足》2.04亿元（占比13.0%）分列前三。

• 2026年6月中国手游收入前三名分别为柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》、点点互动《Whiteout Survival》和点点互动《Kingshot》。

• iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》《明日方舟》；安卓游戏热玩榜前三为《心动小镇》《我的世界：移动版》《Phigros》。

• MiniMax发布通用全模态模型H3，实现文本、图像、视频、音频的统一理解与生成，15秒2K音视频生成价格不到主流模型三分之一。

• 投资建议关注三条主线：AI应用方向重点关注中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩等；游戏方向关注完美世界、巨人网络、世纪华通、恺英网络等；IP潮玩方向继续看好泡泡玛特。

• 华立科技公告客户北京大玩家已被裁定受理破产清算申请，预计将减少公司年度归属上市公司股东的净利润。

论述逻辑

• 开源模型性价比竞争加剧（DeepSeek V4 Flash、Kimi K3、Seedance 2.5集中发布）→ 国产模型在规模、多模态和成本效率上持续迭代 → Agent工具链产品化推动安全与设计工作流整合 → AI应用场景扩展至端侧、视频制作和教育 → 但同时AI安全事件频发、版权判决和监管趋严带来风险 → 传媒板块本周大涨12.77%领涨所有板块 → 游戏板块前期回调后估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期 → 建议关注AI应用、游戏、IP潮玩三条主线底部机会。

关键展望

• 游戏板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。

• 泡泡玛特产品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。

• 若安全评估和发布节奏趋严，可能影响前沿模型迭代与资本开支安排；版权成本可能成为音乐生成产品商业化的重要变量。

• 下周有3部电影即将上映，《大唐妖探》《汪汪队立大功大电影3：勇闯恐龙岛》《林家宅37号》人气排名前三，猫眼想看人数分别为7.6万、6.5万、0.7万人。

推荐标的

• 恺英网络（002517.SZ）：优于大市，昨收盘17.19元，总市值367亿元，2026E EPS 1.26元/PE 14倍，2027E EPS 1.42元/PE 12倍。

• 吉比特（603444.SH）：优于大市，昨收盘389.35元，总市值280亿元，2026E EPS 26.68元/PE 15倍，2027E EPS 27.68元/PE 10倍。

• 三七互娱（002555.SZ）：优于大市，昨收盘19.91元，总市值440亿元，2026E EPS 1.43元/PE 14倍，2027E EPS 1.55元/PE 13倍。

• 中文在线（300364.SZ）：优于大市，昨收盘24.83元，总市值181亿元。

• 昆仑万维（300418.SZ）：优于大市，昨收盘43.20元，总市值555亿元，2026E EPS -0.35元/PE -122倍，2027E EPS 0.06元/PE 689倍。

• 哔哩哔哩-W（9626.HK）：优于大市，昨收盘147.70元，总市值628亿元，2026E EPS 4.02元/PE 37倍。

• 泡泡玛特（9992.HK）：优于大市，昨收盘162.60元，总市值2165亿元，2026E EPS 11.29元/PE 14倍，2027E EPS 13.55元/PE 12倍。公司具备强IP孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势。

• 华策影视（300133.SZ）：优于大市，昨收盘6.98元，总市值131亿元，2026E EPS 0.19元/PE 37倍。

• 顺网科技（300113.SZ）：优于大市，昨收盘18.00元，总市值121亿元，2026E EPS 0.70元/PE 26倍。

• 浙文互联（600986.SH）：优于大市，昨收盘7.82元，总市值116亿元。