国联民生证券研究所 金融工程 金工定期 量化周报：等待右侧信号

摘要

本期量化周报认为当下三维择时框架保持震荡下跌判断，市场卖压从主动抛售退化为被动拦截，建议等待右侧信号并保持中低仓位。 指数ETF监测显示1000价值稳健指数近1周大幅流入46%，而800银行等流出较多。 热点趋势ETF策略2025年以来收益达60.03%，本周持仓主要包含芯片半导体、粮食、金融地产等行业ETF。 资金流方面，大单资金在银行净流入最多，两融在建材净流入最多，资金流共振策略本周推荐商贸零售、煤炭、电力设备及新能源、建筑。 全天候配置策略2026年以来高波版和低波版收益率分别为7.6%和2.8%。 因子方面，市场呈现高价值、高盈利收益率、高杠杆风格，指数增强组合本周超额收益全线转正，中小盘增强组合领跑。

主要观点

• 择时观点为等待右侧信号，三维择时框架保持震荡下跌判断，建议继续保持中低仓位。

• 1000价值稳健、中证1000等指数ETF近1周大幅流入，而800银行、大盘价值等流出最多。

• ETF热点趋势策略2025年以来实现60.03%的收益，相比沪深300指数超额收益为39.93%。

• 资金流共振策略本周推荐商贸零售、煤炭、电力设备及新能源、建筑。

• 全天候配置策略2026年以来高波版和低波版收益率分别为7.6%、2.8%。

• 本周市场风格呈现“高价值高盈利收益率高杠杆”的特征。

• 指数增强组合本周超额收益全线转正，沪深300、中证500、中证1000增强组合本周超额收益分别为0.1%、0.8%、1.2%。

论述逻辑

• 通过三维择时框架（流动性、分歧度、景气度）和技术形态（卖压表达、量能配合情况）判断市场处于十字路口，从而得出等待右侧信号、维持中低仓位的择时结论。

• 通过构建融资融券与主动大单资金流的交集共振策略，在主动大单头部打分内做融资融券因子的剔除，筛选出具有资金流共振效应的行业。

关键展望

• 市场正处于“十字路口”，在右侧信号出现前宜继续保持中低仓位。

推荐标的

• 本周热点趋势ETF策略推荐芯片半导体、粮食、金融地产、运输等行业ETF及红利、科创板等ETF。

• 资金流共振策略本周推荐商贸零售、煤炭、电力设备及新能源、建筑四个行业。