申万宏源研究 从传统价值到逆向投资华夏基金价值风格产品线的策略图谱与配置价值 2026 08 12

摘要

申万宏源研究系统梳理了华夏基金旗下价值风格主动权益产品矩阵。 该产品线共涵盖泛价值投资、左侧逆向投资、质量价值/价值成长以及红利策略四大方向，合计产品24只，管理规模达303.03亿元。 代表产品呈现鲜明的投资范式：王君正管理的华夏回报最新股票仓位仅60.66%，任职以来各完整年度均录得正收益且最大回撤控制在-20.85%，显著优于宽基指数；刘心任管理的华夏经典配置践行“顺大势、逆小势”的左侧逆向投资，历史平均仓位约69%却跑赢沪深300；朱熠管理的华夏价值精选兼顾价值与成长，2025年收益达49.95%，近一年夏普比达1.35。 聚类与相关性分析表明，精选两类纯价值策略中近三年夏普比最高的产品进行等权配置，近三年累计收益达39.45%，显著超越沪深300（14.76%）与中证800（16.91%）。

主要观点

• 华夏基金价值风格主动权益产品已构建完整矩阵，覆盖泛价值、左侧逆向、质量价值/价值成长与红利四大细分策略，共计24只产品，规模合计303.03亿元。

• 华夏回报作为规模最大的代表产品（83.35亿元），王君正自2023年5月4日任职以来股票仓位处于60%左右的较低水平（最新为60.66%），追求稳健与风控优先。

• 华夏回报任职以来各完整年度均取得正收益，任职以来年化回报2.15%，任职期间最大回撤为-20.85%，各年度最大回撤表现显著优于沪深300与偏股基金指数。

• 华夏经典配置由刘心任管理，股票仓位约束为45%~75%（最新为68.24%），以不足七成的平均仓位（69%）战胜了沪深300指数，展现自上而下把握产业趋势与左侧逆向布局能力。

• 刘心任不追热门赛道，2024年重仓新能源与AI硬件、2025年重仓黄金与机械设备、2026年重仓农林牧渔猪周期，并在杰瑞股份上持有2年又1个季度后于2026年一季度精准退出。

• 华夏价值精选由朱熠管理，奉行价值成长策略，2025年收益49.95%，2026年以来收益10.27%，近一年波动率15.84%、年化回报22.74%、夏普比1.35，领先全市场78.10%的主动权益产品。

• 华夏价值精选在2026年二季报中重仓腾讯控股（5.72%）与快手-W（6.11%）以把握低估值高现金流，同时配置美埃科技、银轮股份、中芯国际等兼顾成长性与合理估值的制造业标的。

• 超额收益聚类分析显示价值系列可划分为红利类与价值类，价值类进一步分为逆向/深度价值与注重企业质量的价值策略；等权配置两类纯价值绩优产品近三年累计收益达39.45%，优于沪深300（14.76%）。

论述逻辑

• 报告首先盘点华夏基金价值风格产品线，按泛价值、逆向投资、质量价值及红利策略归纳24只产品（规模303.03亿元）与不同基金经理的能力圈分布。

• 随后深度拆解三种不同范式的代表产品：华夏回报（低仓位风控、聚焦高壁垒）、华夏经典配置（顺大势逆小势、左侧行业轮动）及华夏价值精选（兼顾成长与合理估值）。

• 最后通过超额收益相关性与聚类分析明确产品定位差异，并回测由两类纯价值最高夏普产品构建的等权配置组合，验证其跑赢宽基指数的配置价值。

关键展望

• 产品研究与指数分析基于历史公开信息，受样本股变化、宏观环境、市场波动及风格转换等多重因素影响，指数未来表现与基金未来资产配置存在波动风险。

• 等权配置组合在提供超额收益的同时，相较于主流价值风格指数其防守性质偏弱，其最大回撤及300价值回撤具体数值无法从文本确认。

推荐标的

• 本报告明确声明不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。