吴京 投资策略 市场策略 资本市场周报（2026年第17期）：内需仍待修复，科技再起波澜

摘要

中国银河证券发布资本市场周报指出，6月金融数据显示内需仍待修复，社融存量同比增长7.4%，增速较上月回落0.3个百分点。 居民和企业贷款需求偏弱，但直接融资继续发挥补位作用，企业债券净融资同比多增1590亿元。 本周全球科技板块明显回调，费城半导体指数周跌9.97%，科创50指数周跌16.93%。 政策面上，中国国新和中国诚通宣布增持以维护资本市场平稳运行，首批主动ETF也即将上报以推动公募行业加强投研能力。

主要观点

• 6月社融增速放缓，但融资结构有所改善，直接融资发挥补位作用

• M2与M1增速差扩大，资金活化程度边际走弱

• 本周全球科技板块明显回调，半导体和AI资产是主要拖累

• 港股表现分化，A股主要指数明显回调

• 原油价格因地缘冲突大幅反弹

• 中国国新、中国诚通宣布增持，维护资本市场平稳运行

• 首批主动ETF即将上报，涉及18家基金管理人

• 韩国加强单只股票杠杆ETF监管以防范风险

• 主要经济体长端收益率涨跌互现，美债高位震荡

• 贵金属受高利率预期压制继续回落

论述逻辑

• 6月金融数据呈现总量增速放缓与结构改善特征，因为信贷需求偏弱而直接融资多增

• 本周全球科技板块大幅回调，主要源于市场对AI资本开支持续性的担忧及前期获利盘消化

• 中东地缘冲突推升原油价格，进而加剧通胀担忧并压制贵金属价格

• A股科技板块回调受境外输入性风险与情绪影响，国新与诚通增持释放稳市场信号以支撑中国资产

关键展望

• 三季度政府债券融资有望随着剩余额度加快落地而有所回升

• 资金活化程度是否改善仍需继续观察

• 主动ETF的推出有望吸引养老金、保险资金等长期资金参与

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的