2026-06-12 · Morgan Stanley · 公司/行业基本面

摩根士丹利农业：因为您问：如果今年出现超级厄尔尼诺会怎样？

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原标题：Morgan Stanley Agribusiness：Because You Asked： What If We Have a Super El Ni o This Year？

摘要

本报告探讨了2026年出现超级厄尔尼诺事件的可能性及其对全球农业的潜在影响。报告指出，超级厄尔尼诺可能导致南美、东南亚和澳大利亚等关键农业区出现极端天气，从而影响大豆、玉米、小麦和棕榈油等主要农产品的产量。报告引用历史数据，认为超级厄尔尼诺可能使全球大豆产量下降5-10%，玉米产量下降3-7%，并推高农产品价格。报告还分析了不同情景下的价格弹性，但强调实际影响取决于厄尔尼诺的强度和持续时间。

主要观点

超级厄尔尼诺事件在2026年发生的概率约为15-20%，高于历史平均水平。
历史数据显示，强厄尔尼诺事件通常导致南美大豆产区干旱，产量下降5-10%。
东南亚棕榈油产区可能面临干旱，产量下降3-5%。
澳大利亚小麦产区可能因干旱减产10-15%。
美国中西部玉米和大豆产区可能因降水增加而受益，产量可能上升2-5%。
全球农产品价格可能上涨10-20%，具体取决于厄尔尼诺的强度。
报告引用1997-1998年超级厄尔尼诺事件，当时大豆价格上涨了30%。
报告认为，当前全球粮食库存较低，可能放大价格波动。
报告指出，化肥和能源价格也可能受到厄尔尼诺影响，但未给出具体数字。
报告强调，厄尔尼诺的影响具有区域差异性，不能一概而论。

论述逻辑

报告首先分析了2026年出现超级厄尔尼诺的概率，基于气候模型和历史模式。然后，报告回顾了历史上强厄尔尼诺事件对主要农产品产区的影响，特别是1997-1998年事件。接着，报告将历史影响映射到当前全球农业格局，考虑库存水平、种植面积和需求趋势。最后，报告推导出不同情景下农产品价格的潜在变动范围，并指出不确定性主要来自厄尔尼诺的实际强度和持续时间。