2026-09-20 · 国内研报 · 公司/行业基本面

广发证券建筑材料行业：电子布／CCL涨价传导顺畅，中材科技定增产能有望加速释放，重点跟踪板块三季报表现

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摘要

广发证券维持建筑材料行业“持有”评级。华正新材披露2026年7-8月未经审计归母净利润3.55亿元，同比大幅增长9347%，印证下游CCL企业对上游材料涨价具备较强承接能力，产业链成本传导或超市场预期；中材科技定增实施后将新增特种纤维布年产能5900万米，扩产比例168.58%，定增产能有望加速释放。宏观数据方面，8月广义基建投资单月同比降6.9%，环比回升4.3pct边际修复，而地产端新开工与销售仍承压，行业基本面处磨底阶段。周期品种中，截至9月18日全国水泥含税终端均价320元/吨，环比上涨1.7%，出货率达48.13%；浮法玻璃均价1104元/吨，环比微涨0.9%，光伏玻璃与玻纤粗纱价格环比持平。供给端约束显现，预计2026年粗纱与传统电子纱净新增产能大幅缩减，受织布机紧缺影响普通电子布持续紧缺，建议关注CCL超额顺价、上游材料及龙头阿尔法机会。

主要观点

华正新材7-8月业绩大幅增长，验证电子布-CCL-PCB全链条涨价传导顺畅。

中材科技定增落地将大幅新增特种纤维布产能，扩产比例达168.58%。

中国巨石二股东通过集中竞价减持0.71%股份，前期曾多次连续增持。

8月基建端边际改善，但地产、水泥及平板玻璃产量仍延续承压。

消费建材26Q1收入触底回升，龙头展现抗压韧性与利润强复苏趋势。

全国水泥市场均价环比上涨1.7%，企业积极推涨且旺季逐步落实。

浮法玻璃刚需改善有限，光伏玻璃成交一般且场内观望情绪偏浓。

玻纤无碱粗纱大稳小动，电子纱及布价格涨后趋稳但供需缺口仍存。

粗纱与电子纱新增供给明显缩减，织布机产能紧缺加剧普通电子布紧缺。

碳基复材行业仍在筑底，多数热场企业处于亏损状态并拓展平台化新业务。

论述逻辑

华正新材7-8月归母净利润大幅增长9347%且覆铜板毛利率显著提升，证明下游CCL对上游提价承接力强，成本传导通畅 → 覆铜板盈利改善缓解下游利润挤压担忧，为电子布、铜箔、树脂等上游提价持续性提供坚实支撑 → 叠加上游玻纤纱扩产受铂铑合金价格及龙头自律约束、织布机转产AI特种布导致普通电子布严重供不应求，进一步确立电子布步入涨价大周期 → 具备AI特种布与普通布产能释放弹性的龙头（如中材科技、中国巨石）盈利中枢有望大幅提升。